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<?xml version="1.0" encoding="UTF-8" standalone="no"?><doc><p><s><t pos="DT">A</t><t pos="NN">group</t><t pos="VBG">including</t><t pos="NNP">Phillip</t><t pos="NNP">C.</t><t pos="NNP">Friedman</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">Gardena</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Calif.</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">investor</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">raised</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">stake</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Genisco</t><t pos="NN">Technology</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">7.5</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">common</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="JJ">outstanding</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">Neither</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Compton</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">Calif.-based</t><t pos="NNP">Genisco</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">an</t><t pos="NNS">electronics</t><t pos="NN">manufacturer</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">nor</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Friedman</t><t pos="MD">could</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">reached</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">comment</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNS">Securities</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Exchange</t><t pos="NNP">Commission</t><t pos="NN">filing</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">group</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBD">bought</t><t pos="CD">32,000</t><t pos="JJ">common</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="IN">between</t><t pos="NNP">Aug.</t><t pos="CD">24</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NNP">Tuesday</t><t pos="IN">at</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">4.25</t><t pos="TO">to</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">5</t><t pos="DT">each</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">group</t><t pos="MD">might</t><t pos="VB">buy</t><t pos="JJR">more</t><t pos="NNS">shares</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">filing</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="VBG">According</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">filing</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">request</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Friedman</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VB">put</t><t pos="IN">on</t><t pos="NNP">Genisco</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">board</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBD">rejected</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNS">directors</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Friedman</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">requested</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">board</t><t pos="VB">delay</t><t pos="NNP">Genisco</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">decision</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">sell</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">headquarters</t><t pos="CC">and</t><t pos="VB">consolidate</t><t pos="JJ">several</t><t pos="NNS">divisions</t><t pos="IN">until</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">decision</t><t pos="MD">can</t><t pos="AUX">be</t><t pos="``">``</t><t pos="JJ">much</t><t pos="JJR">more</t><t pos="RB">thoroughly</t><t pos="VBN">examined</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">determine</t><t pos="IN">if</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">is</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">interests</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">filing</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="JJ">BRITISH</t><t pos="NNP">PETROLEUM</t><t pos="NNP">CO.</t><t pos="VBD">predicted</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNS">earnings</t><t pos=",">,</t><t pos="VBN">calculated</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">historical-cost</t><t pos="NN">basis</t><t pos="CC">and</t><t pos="IN">after</t><t pos="NNS">taxes</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">minority</t><t pos="NNS">interests</t><t pos="CC">but</t><t pos="IN">before</t><t pos="JJ">extraordinary</t><t pos="NNS">items</t><t pos=",">,</t><t pos="MD">will</t><t pos="NN">total</t><t pos="RB">about</t><t pos="#">#</t><t pos="CD">1.45</t><t pos="CD">billion</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">2.4</t><t pos="CD">billion</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">year</t><t pos=",">,</t><t pos="RP">up</t><t pos="CD">77</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">from</t><t pos="CD">1986</t><t pos="POS">'s</t><t pos="#">#</t><t pos="CD">817</t><t pos="CD">million</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">forecast</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">contained</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">preliminary</t><t pos="NN">prospectus</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">sale</t><t pos="JJ">next</t><t pos="NN">month</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">government</t><t pos="POS">'s</t><t pos="VBG">remaining</t><t pos="CD">31.5</t><t pos="NN">%</t><t pos="NN">stake</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">oil</t><t pos="NN">company</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">as</t><t pos="RB">well</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">issue</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">shares</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">with</t><t pos="JJ">preferential</t><t pos="NNS">rights</t><t pos="TO">to</t><t pos="VBG">existing</t><t pos="NNS">holders</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">totaling</t><t pos="#">#</t><t pos="CD">1.5</t><t pos="CD">billion</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">report</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">British</t><t pos="NNP">Petroleum</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBN">planned</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">allocate</t><t pos="RB">roughly</t><t pos="NN">half</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">jumbo</t><t pos="NN">share</t><t pos="NN">offering</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJ">British</t><t pos="NNS">institutions</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">international</t><t pos="NNS">investors</t><t pos="CC">but</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">restrict</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">allocation</t><t pos="IN">if</t><t pos="NN">demand</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">British</t><t pos="JJ">public</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBG">existing</t><t pos="NNS">shareholders</t><t pos="VBZ">warrants</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">BP</t><t pos="VBD">cautioned</t><t pos="IN">that</t><t pos="``">``</t><t pos="NNS">results</t><t pos="AUX">are</t><t pos="RB">materially</t><t pos="VBN">affected</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">timing</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">extent</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">changes</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">price</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">oil</t><t pos="CC">and</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">level</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">movements</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NN">rate</t><t pos="IN">between</t><t pos="NN">sterling</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">dollar</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">none</t><t pos="IN">of</t><t pos="WDT">which</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">directors</t><t pos="AUX">are</t><t pos="JJ">able</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">predict</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="IN">On</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">replacement-cost</t><t pos="NN">basis</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="NNS">values</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">oil</t><t pos="NNS">inventories</t><t pos="IN">at</t><t pos="JJ">current</t><t pos="NN">market</t><t pos="NNS">prices</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">BP</t><t pos="VBD">predicted</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">profit</t><t pos="MD">would</t><t pos="NN">decline</t><t pos="CD">30</t><t pos="NN">%</t><t pos=",">,</t><t pos="TO">to</t><t pos="#">#</t><t pos="CD">1.25</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">from</t><t pos="#">#</t><t pos="CD">1.78</t><t pos="CD">billion</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="NNP">MONTEDISON</t><t pos="NNP">S.P.A.</t><t pos="VBD">said</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">make</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNS">rights</t><t pos="NN">offering</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">raise</t><t pos="CD">one</t><t pos="CD">trillion</t><t pos="NNS">lire</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">762</t><t pos="CD">million</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="IN">on</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">European</t><t pos="NN">stock</t><t pos="NNS">markets</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNS">proceeds</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">used</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">reduce</t><t pos="NN">debt</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">mushroomed</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">7.6</t><t pos="CD">trillion</t><t pos="NNS">lire</t><t pos="IN">from</t><t pos="CD">4.2</t><t pos="CD">trillion</t><t pos="NNS">lire</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">end</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">1986</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">result</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">several</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NNS">acquisitions</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">chemical</t><t pos="NN">giant</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="NNP">Japan</t><t pos="VBN">assured</t><t pos="CD">six</t><t pos="JJ">other</t><t pos="JJ">big</t><t pos="JJ">industrial</t><t pos="NNS">democracies</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VBN">embarked</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">round</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">interest</t><t pos="NN">rate</t><t pos="NNS">increases</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">world</t><t pos="POS">'s</t><t pos="VBG">leading</t><t pos="JJ">industrial</t><t pos="NNS">nations</t><t pos="RB">again</t><t pos="VBD">endorsed</t><t pos="JJ">recent</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="IN">against</t><t pos="JJ">other</t><t pos="JJ">key</t><t pos="NNS">currencies</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">A</t><t pos="NN">communique</t><t pos="VBN">issued</t><t pos="IN">over</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">weekend</t><t pos="IN">by</t><t pos="NN">finance</t><t pos="NNS">ministers</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">central</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="NNS">governors</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">seven</t><t pos="NNS">nations</t><t pos=":">--</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">West</t><t pos="NNP">Germany</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Britain</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">France</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Italy</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Canada</t><t pos=":">--</t><t pos="VBZ">reflects</t><t pos="NN">satisfaction</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">success</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NN">agreement</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NNP">February</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">keep</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="IN">within</t><t pos="JJ">certain</t><t pos="JJ">broad</t><t pos="NNS">ranges</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">Those</t><t pos="NNS">ranges</t><t pos="RB">never</t><t pos="AUX">have</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBN">made</t><t pos="JJ">public</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">By</t><t pos="RB">strongly</t><t pos="VBG">restating</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">policy</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">so-called</t><t pos="NN">Group</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">Seven</t><t pos="VBZ">hopes</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">persuade</t><t pos="NN">currency</t><t pos="NNS">markets</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">maintain</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">ranges</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="VBG">Using</t><t pos="NN">language</t><t pos="RB">nearly</t><t pos="JJ">identical</t><t pos="TO">to</t><t pos="IN">that</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">February</t><t pos="NNP">Louvre</t><t pos="NN">accord</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="POS">'</t><t pos="NN">communique</t><t pos="VBD">declared</t><t pos=":">:</t><t pos="``">``</t><t pos="NNS">Ministers</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">Governors</t><t pos="VBD">reaffirmed</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNS">currencies</t><t pos="AUX">are</t><t pos="IN">within</t><t pos="NNS">ranges</t><t pos="RB">broadly</t><t pos="JJ">consistent</t><t pos="IN">with</t><t pos="VBG">underlying</t><t pos="JJ">economic</t><t pos="NNS">fundamentals</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">They</t><t pos="VBD">recommitted</t><t pos="PRP">themselves</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">continue</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">cooperate</t><t pos="RB">closely</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">foster</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">stability</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="IN">around</t><t pos="JJ">current</t><t pos="NNS">levels</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="VBD">met</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="NN">building</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJ">much</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Saturday</t><t pos="IN">as</t><t pos="NN">part</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">preparations</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">annual</t><t pos="NNS">meetings</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">World</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">International</t><t pos="JJ">Monetary</t><t pos="NN">Fund</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="JJ">open</t><t pos="NN">tomorrow</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">statement</t><t pos="VBD">praised</t><t pos="JJ">economic</t><t pos="NN">policy</t><t pos="NNS">changes</t><t pos="IN">under</t><t pos="NN">way</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NNS">nations</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">citing</t><t pos="RB">especially</t><t pos="NN">President</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNP">Saturday</t><t pos="NN">announcement</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">he</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">sign</t><t pos="NN">legislation</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">reinvigorate</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Gramm-Rudman</t><t pos="JJ">automatic</t><t pos="NN">deficit-reduction</t><t pos="NN">mechanism</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">And</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">communique</t><t pos="VBD">sought</t><t pos="DT">both</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">reassure</t><t pos="CC">and</t><t pos="VB">warn</t><t pos="NNS">markets</t><t pos="IN">by</t><t pos="VBG">adding</t><t pos=",">,</t><t pos="``">``</t><t pos="DT">The</t><t pos="NNS">Ministers</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">Governors</t><t pos="VB">commit</t><t pos="PRP">themselves</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">take</t><t pos="JJ">further</t><t pos="JJ">appropriate</t><t pos="NNS">actions</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">necessary</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">achieve</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBD">agreed</t><t pos="NNS">goals</t><t pos="VBN">set</t><t pos="RP">forth</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Louvre</t><t pos="NN">Agreement</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="IN">Since</t><t pos="NNP">February</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">countries</t><t pos="POS">'</t><t pos="JJ">central</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBD">spent</t><t pos="DT">an</t><t pos="VBN">estimated</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">70</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NNS">markets</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">keep</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NN">rate</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">range</t><t pos="VBD">agreed</t><t pos="TO">to</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Louvre</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Despite</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">cost</t><t pos=",">,</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="VBP">believe</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">policy</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">succeeded</t><t pos="CC">and</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">begun</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">show</t><t pos="NNS">signs</t><t pos="IN">of</t><t pos="VBG">reducing</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">huge</t><t pos="NNP">American</t><t pos="NN">trade</t><t pos="NN">deficit</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">large</t><t pos="NN">trade</t><t pos="NNS">surpluses</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Germany</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">communique</t><t pos="AUX">was</t><t pos="JJ">silent</t><t pos="IN">on</t><t pos="NN">interest</t><t pos="NNS">rates</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NN">topic</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">meeting</t><t pos="AUX">was</t><t pos="IN">whether</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">week</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">move</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">curb</t><t pos="JJ">commercial</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="NN">lending</t><t pos="MD">might</t><t pos="AUX">be</t><t pos="DT">the</t><t pos="VB">start</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">significant</t><t pos="NN">tightening</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="JJ">monetary</t><t pos="NN">policy</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Such</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">monetary</t><t pos="NN">shift</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Tokyo</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">make</t><t pos="PRP">it</t><t pos="JJR">tougher</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">keep</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="IN">from</t><t pos="VBG">falling</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NNS">lows</t><t pos="IN">without</t><t pos="VBG">forcing</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">interest</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">rise</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="NN">Governor</t><t pos="NNP">Satoshi</t><t pos="NNP">Sumita</t><t pos="VBD">told</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">meeting</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">change</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">minor</t><t pos="CD">one</t><t pos="VBN">designed</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">hold</t><t pos="NN">inflation</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">check</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">key</t><t pos="NNS">sectors</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">such</t><t pos="IN">as</t><t pos="NN">land</t><t pos="NNS">prices</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">building</t><t pos="NNS">materials</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">petroleum</t><t pos="NNS">products</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="AUX">has</t><t pos="DT">no</t><t pos="JJ">current</t><t pos="NNS">plans</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">raise</t><t pos="NN">official</t><t pos="NNS">rates</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="IN">Lest</t><t pos="EX">there</t><t pos="AUX">be</t><t pos="DT">any</t><t pos="VBG">misunderstanding</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">we</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="AUX">have</t><t pos="DT">no</t><t pos="NN">intention</t><t pos="IN">of</t><t pos="VBG">raising</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">discount</t><t pos="NN">rate</t><t pos="DT">any</t><t pos="NN">time</t><t pos="RB">soon</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Sumita</t><t pos="VBD">said</t><t pos="RB">later</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">added</t><t pos="IN">that</t><t pos="``">``</t><t pos="JJR">greater</t><t pos="NN">consideration</t><t pos="''">''</t><t pos="IN">than</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">recent</t><t pos="JJ">past</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">given</t><t pos="TO">to</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">price</t><t pos="NNS">questions</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="IN">although</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">continue</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">give</t><t pos="``">``</t><t pos="JJ">due</t><t pos="NN">attention</t><t pos="''">''</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NNS">rates</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="AUX">had</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBN">concerned</t><t pos="RB">about</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">week</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="NN">action</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">similar</t><t pos="JJ">small</t><t pos="NN">tightening</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">some</t><t pos="NNS">types</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">credit</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">West</t><t pos="NNP">German</t><t pos="JJ">central</t><t pos="NNP">bank</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="IN">after</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">meeting</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">American</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">other</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="VBD">seemed</t><t pos="VBN">satisfied</t><t pos="IN">that</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">moment</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Tokyo</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Bonn</t><t pos="AUX">are</t><t pos="RB">n't</t><t pos="RB">significantly</t><t pos="VBG">scaling</t><t pos="RB">back</t><t pos="PRP">their</t><t pos="RB">basically</t><t pos="JJ">accommodative</t><t pos="JJ">monetary</t><t pos="NNS">policies</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">meeting</t><t pos="AUX">were</t><t pos="VBN">reported</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJ">unanimous</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">view</t><t pos="IN">that</t><t pos="VBN">renewed</t><t pos="NNS">signs</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">inflation</t><t pos="AUX">are</t><t pos="RB">n't</t><t pos="RB">very</t><t pos="JJ">significant</t><t pos="CC">and</t><t pos="AUX">do</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">warrant</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">sort</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NN">tightening</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">monetary</t><t pos="NN">policy</t><t pos="IN">that</t><t pos="MD">could</t><t pos="VB">threaten</t><t pos="JJ">economic</t><t pos="NN">growth</t><t pos="CC">or</t><t pos="VB">undermine</t><t pos="NN">support</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dollar</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">meeting</t><t pos="RB">also</t><t pos="VBD">featured</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">discussion</t><t pos="IN">of</t><t pos="IN">whether</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NNS">countries</t><t pos="AUX">have</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBG">keeping</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NNP">February</t><t pos="VBZ">promises</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">adjust</t><t pos="JJ">economic</t><t pos="NNS">policies</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">effort</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">bolster</t><t pos="NN">currency</t><t pos="NNS">levels</t><t pos="CC">and</t><t pos="VB">help</t><t pos="VB">curb</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">West</t><t pos="NNP">German</t><t pos="NN">trade</t><t pos="NNS">surpluses</t><t pos="CC">and</t><t pos="VB">reduce</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">trade</t><t pos="NN">deficit</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="NN">Finance</t><t pos="NNP">Minister</t><t pos="NNP">Kiichi</t><t pos="NNP">Miyazawa</t><t pos="VBD">pledged</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">Tokyo</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">continue</t><t pos="PRP">its</t><t pos="JJ">stimulative</t><t pos="JJ">fiscal</t><t pos="NN">policy</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">pleased</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="IN">by</t><t pos="VBG">boosting</t><t pos="JJ">domestic</t><t pos="NN">demand</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBG">raising</t><t pos="VBZ">hopes</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">overall</t><t pos="NN">growth</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">3.5</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">year</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">next</t><t pos="JJ">fiscal</t><t pos="NN">year</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">budget</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">use</t><t pos="IN">as</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">base</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">total</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">current</t><t pos="NN">budget</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">plus</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">supplemental</t><t pos="NN">spending</t><t pos=",">,</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">boost</t><t pos="JJ">domestic</t><t pos="NN">demand</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">West</t><t pos="NNP">German</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="AUX">were</t><t pos="RB">closely</t><t pos="VBN">questioned</t><t pos="RB">about</t><t pos="JJ">sluggish</t><t pos="NN">growth</t><t pos="NNS">prospects</t><t pos="IN">in</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NN">economy</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">West</t><t pos="NNP">German</t><t pos="NN">Finance</t><t pos="NNP">Minister</t><t pos="NNP">Gerhard</t><t pos="NNP">Stoltenberg</t><t pos="VBD">said</t><t pos="RB">later</t><t pos="IN">that</t><t pos="``">``</t><t pos="NNP">Germany</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">looking</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJR">greater</t><t pos="JJ">domestic</t><t pos="NN">growth</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="CC">but</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">other</t><t pos="NNS">countries</t><t pos="AUX">had</t><t pos="RB">n't</t><t pos="RB">directly</t><t pos="VBN">demanded</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NNS">policies</t><t pos="IN">from</t><t pos="NNP">Bonn</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Nevertheless</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">communique</t><t pos="VBN">contained</t><t pos="DT">a</t><t pos="VBN">veiled</t><t pos="NN">criticism</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">West</t><t pos="NNP">Germany</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">saying</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">growth</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">domestic</t><t pos="NN">demand</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">surplus</t><t pos="NNS">countries</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">picking</t><t pos="RP">up</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">is</t><t pos="JJ">important</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBZ">improves</t><t pos="JJ">further</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">some</t><t pos="NNS">countries</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="IN">That</t><t pos="NN">sentence</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">communique</t><t pos="AUX">was</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">subject</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">some</t><t pos="NN">discussion</t><t pos="IN">among</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">ministers</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">central</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBD">represented</t><t pos="JJR">stronger</t><t pos="NN">language</t><t pos="IN">than</t><t pos="AUX">had</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBN">proposed</t><t pos="RB">originally</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="NNP">Secretary</t><t pos="NNP">James</t><t pos="NNP">Baker</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">statement</t><t pos="VBN">issued</t><t pos="NN">yesterday</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">also</t><t pos="VBD">appeared</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBG">calling</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">change</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">West</t><t pos="NNP">Germany</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">saying</t><t pos="``">``</t><t pos="JJ">slow</t><t pos="NN">growth</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Europe</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">matter</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">concern</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">particularly</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">largest</t><t pos="NNS">countries</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Baker</t><t pos="VBD">found</t><t pos="PRP">it</t><t pos="JJR">easier</t><t pos="IN">than</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">past</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">defend</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">progress</t><t pos="IN">in</t><t pos="VBG">reducing</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NN">budget</t><t pos="NN">deficit</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">He</t><t pos="AUX">was</t><t pos="JJ">able</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">cite</t><t pos="DT">the</t><t pos="RB">unexpectedly</t><t pos="JJ">large</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">60</t><t pos="CD">billion</t><t pos="NN">reduction</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">fiscal</t><t pos="CD">1987</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">decision</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">sign</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NNP">Gramm-Rudman</t><t pos="NN">measure</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">help</t><t pos="VB">curb</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">deficit</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">future</t><t pos="NNS">years</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">making</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">considerable</t><t pos="NN">effort</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">reduce</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">budget</t><t pos="NN">deficit</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBD">said</t><t pos="JJ">French</t><t pos="NN">Finance</t><t pos="NNP">Minister</t><t pos="NNP">Edouard</t><t pos="NNP">Balladur</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Stoltenberg</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">president</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">decision</t><t pos="MD">will</t><t pos="``">``</t><t pos="AUX">have</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">confidence-building</t><t pos="NN">effect</t><t pos="''">''</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">markets</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Stoltenberg</t><t pos="VBD">conceded</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">taking</t><t pos="RB">longer</t><t pos="IN">than</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">expected</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">February</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Louvre</t><t pos="NN">accord</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">have</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">strong</t><t pos="NN">impact</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">trade</t><t pos="NNS">imbalances</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="PRP">he</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">other</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="RB">nevertheless</t><t pos="VBP">remain</t><t pos="JJ">confident</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">moves</t><t pos="MD">will</t><t pos="NN">work</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">communique</t><t pos="VBD">called</t><t pos="IN">on</t><t pos="``">``</t><t pos="RB">newly</t><t pos="VBN">industrialized</t><t pos="NNS">countries</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="JJ">such</t><t pos="IN">as</t><t pos="NNP">South</t><t pos="NNP">Korea</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Taiwan</t><t pos=",">,</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">let</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NNS">currencies</t><t pos="VB">appreciate</t><t pos="JJ">further</t><t pos="IN">against</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">order</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">trim</t><t pos="PRP">their</t><t pos="JJ">own</t><t pos="JJ">large</t><t pos="NNS">surpluses</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">trade</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">And</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBD">pledged</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NNS">powers</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">continue</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">pursue</t><t pos="JJ">market-oriented</t><t pos="NNS">reforms</t><t pos="JJ">such</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">those</t><t pos="VBN">championed</t><t pos="IN">by</t><t pos="NN">President</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">British</t><t pos="JJ">Prime</t><t pos="NNP">Minister</t><t pos="NNP">Margaret</t><t pos="NNP">Thatcher</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">These</t><t pos="VBP">include</t><t pos="VBG">overhauling</t><t pos="NN">tax</t><t pos="NNS">codes</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBG">liberalizing</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="NNS">markets</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">big</t><t pos="NNS">countries</t><t pos="POS">'</t><t pos="JJ">general</t><t pos="JJ">upbeat</t><t pos="NN">tone</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">echoed</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">world</t><t pos="JJ">economic</t><t pos="NN">report</t><t pos="VBN">issued</t><t pos="NN">yesterday</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">IMF</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">was</t><t pos="RB">mildly</t><t pos="JJR">more</t><t pos="JJ">optimistic</t><t pos="IN">than</t><t pos="JJ">previous</t><t pos="NNS">reports</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">fund</t><t pos="VBZ">expects</t><t pos="NN">growth</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">industrial</t><t pos="NNS">nations</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">be</t><t pos="CD">2.4</t><t pos="NN">%</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">year</t><t pos="CC">and</t><t pos="CD">2.6</t><t pos="NN">%</t><t pos="JJ">next</t><t pos="NN">year</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NN">Inflation</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">expected</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJ">low</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">at</t><t pos="CD">3.1</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1987</t><t pos="CC">and</t><t pos="CD">3.3</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1988</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">And</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">first</t><t pos="NN">time</t><t pos="IN">since</t><t pos="CD">1982</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">overall</t><t pos="NN">growth</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">expected</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">outstrip</t><t pos="JJ">domestic</t><t pos="NN">demand</t><t pos="NN">growth</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">reflecting</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">increase</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNS">exports</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="NNP">West</t><t pos="NNP">Germany</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">domestic</t><t pos="NN">demand</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">expected</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">grow</t><t pos="RBR">faster</t><t pos="IN">than</t><t pos="JJ">overall</t><t pos="NN">growth</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">IMF</t><t pos="NNS">projections</t><t pos="RB">also</t><t pos="VB">highlight</t><t pos="NNS">problems</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">anticipated</t><t pos="JJ">industrial</t><t pos="NNP">world</t><t pos="NN">growth</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="RB">still</t><t pos="VBP">lag</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">3</t><t pos="NN">%</t><t pos="RB">generally</t><t pos="VBN">considered</t><t pos="JJ">healthy</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="JJ">current</t><t pos="NN">account</t><t pos="NN">deficit</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="NNS">measures</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">deficit</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">trade</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNS">goods</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">services</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">expected</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">narrow</t><t pos="RB">only</t><t pos="RB">slightly</t><t pos="IN">by</t><t pos="CD">1988</t><t pos=",">,</t><t pos="TO">to</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">140.6</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">from</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">152.1</t><t pos="CD">billion</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">year</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="WP">What</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJR">more</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">confidential</t><t pos="NNP">IMF</t><t pos="NNS">projections</t><t pos="JJ">prepared</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">ministers</t><t pos="VB">suggest</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">according</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNS">sources</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="JJ">current</t><t pos="NN">account</t><t pos="NN">deficit</t><t pos="MD">could</t><t pos="RB">still</t><t pos="AUX">be</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">150</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1991</t><t pos="CC">and</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NN">debt</t><t pos="MD">could</t><t pos="VB">reach</t><t pos="CD">22</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">gross</t><t pos="JJ">national</t><t pos="NN">product</t><t pos="IN">by</t><t pos="CD">1995</t><t pos=",">,</t><t pos="RP">up</t><t pos="IN">from</t><t pos="JJR">less</t><t pos="IN">than</t><t pos="CD">10</t><t pos="NN">%</t><t pos="RB">now</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">A</t><t pos="JJ">negative</t><t pos="NN">view</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">reflected</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">separate</t><t pos="NN">communique</t><t pos="VBN">issued</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">24</t><t pos="VBG">developing</t><t pos="NNS">nations</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">This</t><t pos="VBD">called</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NN">revamping</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">industrial</t><t pos="NNS">nations</t><t pos="POS">'</t><t pos="NN">approach</t><t pos="TO">to</t><t pos="VBG">solving</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">Third</t><t pos="NNP">World</t><t pos="NN">debt</t><t pos="NN">problem</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">Their</t><t pos="NN">statement</t><t pos="VBD">declared</t><t pos="IN">that</t><t pos="``">``</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">present</t><t pos="NN">debt</t><t pos="NN">strategy</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">not</t><t pos="JJ">viable</t><t pos="IN">under</t><t pos="JJ">current</t><t pos="JJ">economic</t><t pos="NNS">conditions</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">IMF</t><t pos="NN">study</t><t pos="VBN">projected</t><t pos="NN">growth</t><t pos="IN">in</t><t pos="VBG">developing</t><t pos="NNS">nations</t><t pos="VBG">averaging</t><t pos="CD">3.3</t><t pos="NN">%</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">year</t><t pos="CC">and</t><t pos="CD">4.4</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1988</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBN">projected</t><t pos="CD">1987</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="VBP">vary</t><t pos="IN">from</t><t pos="CD">6</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Asia</t><t pos="CC">and</t><t pos="CD">3.6</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Western</t><t pos="NNP">Hemisphere</t><t pos="TO">to</t><t pos="RB">just</t><t pos="CD">1.5</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Africa</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="NNP">Dow</t><t pos="NNP">Jones</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBN">completed</t><t pos="DT">the</t><t pos="RB">previously</t><t pos="VBN">proposed</t><t pos="NN">acquisition</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">5,271,600</t><t pos="JJ">common</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Telerate</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos="IN">from</t><t pos="NNP">Forstmann</t><t pos="NNP">Leff</t><t pos="NNS">Associates</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">New</t><t pos="JJ">York-based</t><t pos="NN">investment</t><t pos="NN">firm</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">for</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">303.1</t><t pos="CD">million</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">transaction</t><t pos="NNS">increases</t><t pos="NNP">Dow</t><t pos="NNP">Jones</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">stake</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">56</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Telerate</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">provider</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">computerized</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="NNS">data</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Dow</t><t pos="NNP">Jones</t><t pos="VBZ">publishes</t><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">Wall</t><t pos="NNP">Street</t><t pos="NNP">Journal</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Barron</t><t pos="POS">'s</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">community</t><t pos="NNS">newspapers</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">books</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBZ">operates</t><t pos="NN">newswire</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">other</t><t pos="NN">information</t><t pos="NNS">services</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="NNP">Interpublic</t><t pos="NN">Group</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Cos.</t><t pos="NNS">plans</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">announce</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">week</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">merger</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">two</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">advertising</t><t pos="NN">agency</t><t pos="NNS">units</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">industry</t><t pos="NNS">executives</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Interpublic</t><t pos="NNS">plans</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">merge</t><t pos="NNP">Campbell-Ewald</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=",">,</t><t pos="VBN">based</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Warren</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Mich.</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNP">SSC&B</t><t pos=":">:</t><t pos="NNP">Lintas</t><t pos="NNP">Worldwide</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="VBZ">hopes</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">announce</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">combination</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNP">Oct.</t><t pos="CD">1</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">said</t><t pos="NNS">executives</t><t pos="JJ">familiar</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">advertising</t><t pos="NN">agency</t><t pos="NN">network</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">plans</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Interpublic</t><t pos="NNS">executives</t><t pos="DT">either</t><t pos="MD">could</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">reached</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">comment</t><t pos="CC">or</t><t pos="VBD">declined</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">comment</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Richard</t><t pos="NNP">D.</t><t pos="NNP">O'</t><t pos="NNP">Connor</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">chairman</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">chief</t><t pos="JJ">executive</t><t pos="NN">officer</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Campbell-Ewald</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">said</t><t pos=":">:</t><t pos="``">``</t><t pos="IN">If</t><t pos="PRP">we</t><t pos="AUX">had</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">announcement</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">make</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">we</t><t pos="MD">'d</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBG">making</t><t pos="PRP">it</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">We</t><t pos="AUX">have</t><t pos="DT">no</t><t pos="NN">announcement</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">William</t><t pos="NNP">Weithas</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">chairman</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">chief</t><t pos="JJ">executive</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">SSC&B</t><t pos=",">,</t><t pos="MD">could</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">reached</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">comment</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Campbell-Ewald</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">perhaps</t><t pos="JJS">best</t><t pos="VBN">known</t><t pos="IN">for</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">work</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNP">Chevrolet</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">for</t><t pos="WDT">which</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBN">created</t><t pos="DT">the</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">Heartbeat</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">America</t><t pos="''">''</t><t pos="NN">campaign</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NN">Advertising</t><t pos="NN">Age</t><t pos="VBN">ranked</t><t pos="PRP">it</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">19th-largest</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">agency</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1986</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNS">billings</t><t pos="VBN">estimated</t><t pos="IN">at</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">584.2</t><t pos="CD">million</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">SSC&B</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">an</t><t pos="NNP">international</t><t pos="NN">network</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">agencies</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNS">clients</t><t pos="VBG">including</t><t pos="NN">Sterling</t><t pos="NN">Drug</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Lever</t><t pos="NNPS">Brothers</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">ranked</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">13th-largest</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">agency</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">with</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">1.65</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNS">billings</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="CD">two</t><t pos="RB">together</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">ranked</t><t pos="NN">10th-largest</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1986</t><t pos="NNS">terms</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">edging</t><t pos="RP">out</t><t pos="NNP">Foote</t><t pos="NNP">Cone</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Belding</t><t pos="NNPS">Communications</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Under</t><t pos="NNS">terms</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">merger</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Campbell-Ewald</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">become</t><t pos="NN">part</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">SSC&B</t><t pos="NN">advertising</t><t pos="NN">network</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">industry</t><t pos="NNS">sources</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Campbell-Ewald</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">main</t><t pos="NN">office</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Michigan</t><t pos="MD">would</t><t pos="VBP">remain</t><t pos="JJ">independent</t><t pos="IN">under</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">SSC&B</t><t pos="NN">umbrella</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">while</t><t pos="PRP">its</t><t pos="JJR">smaller</t><t pos="NN">office</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Manhattan</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">merged</t><t pos="IN">into</t><t pos="NNP">SSC&B</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NN">office</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">industry</t><t pos="NNS">executives</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">For</t><t pos="NNP">Campbell-Ewald</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="AUX">has</t><t pos="NNS">offices</t><t pos="RB">only</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">merger</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">confer</t><t pos="DT">an</t><t pos="NNP">international</t><t pos="NN">capability</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NN">Industry</t><t pos="NNS">executives</t><t pos="VBD">said</t><t pos="NNP">Campbell-Ewald</t><t pos="AUX">has</t><t pos="AUX">been</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">disadvantage</t><t pos="WRB">when</t><t pos="VBG">pitching</t><t pos="JJ">prospective</t><t pos="NNS">clients</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNP">international</t><t pos="NNS">offices</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">because</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">primarily</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">agency</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">SSC&B</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">other</t><t pos="NN">hand</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">has</t><t pos="CD">78</t><t pos="NNS">offices</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">46</t><t pos="NNS">countries</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">For</t><t pos="NNP">SSC&B</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">merger</t><t pos="MD">would</t><t pos="NN">beef</t><t pos="RP">up</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NN">office</t><t pos="CC">and</t><t pos="VB">add</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">prestigious</t><t pos="NN">agency</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">good</t><t pos="JJ">creative</t><t pos="NN">reputation</t><t pos="TO">to</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">roster</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="NNP">Eastern</t><t pos="NNPS">Airlines</t><t pos="NNS">pilots</t><t pos="VBD">won</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">court</t><t pos="NN">battle</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">they</t><t pos="NN">claim</t><t pos="MD">could</t><t pos="RB">ultimately</t><t pos="VB">reap</t><t pos="JJ">retroactive</t><t pos="VB">pay</t><t pos="VBZ">raises</t><t pos="VBG">totaling</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">much</t><t pos="IN">as</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">100</t><t pos="CD">million</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="NNP">Eastern</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">Texas</t><t pos="NNP">Air</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos="NN">unit</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">will</t><t pos="NN">appeal</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">District</t><t pos="NN">Court</t><t pos="NN">decision</t><t pos=":">--</t><t pos="WDT">which</t><t pos="VBD">found</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">pilots</t><t pos="AUX">have</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">valid</t><t pos="NN">employment</t><t pos="NN">contract</t><t pos=":">--</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBD">claimed</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">contract</t><t pos="NN">clause</t><t pos="VBG">invoking</t><t pos="DT">the</t><t pos="VB">pay</t><t pos="VB">raise</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBN">triggered</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">We</t><t pos="VBP">believe</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">court</t><t pos="AUX">was</t><t pos="JJ">wrong</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">matter</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">law</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="DT">an</t><t pos="NNP">Eastern</t><t pos="NN">spokesman</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Without</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">series</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">further</t><t pos="JJ">legal</t><t pos="NNS">victories</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">union</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">added</t><t pos=",">,</t><t pos="``">``</t><t pos="EX">There</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">no</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="NN">effect</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">ruling</t><t pos="VBZ">comes</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">pivotal</t><t pos="NN">time</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Eastern</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">employee</t><t pos="NNS">relations</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NN">Management</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBD">stated</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">determination</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">reduce</t><t pos="NN">employee</t><t pos="VB">pay</t><t pos="IN">by</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">490</t><t pos="CD">million</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">including</t><t pos="CD">27</t><t pos="NN">%</t><t pos="NNS">cuts</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNS">pilots</t><t pos="POS">'</t><t pos="VB">pay</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Eastern</t><t pos="NNS">pilots</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBG">fighting</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">draw</t><t pos="NNS">pilots</t><t pos="IN">at</t><t pos="NNP">Continental</t><t pos="NNPS">Airlines</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">low-cost</t><t pos="NNP">Texas</t><t pos="NNP">Air</t><t pos="NN">unit</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">into</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NN">union</t><t pos="CC">and</t><t pos="IN">under</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">terms</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">its</t><t pos="JJ">collective</t><t pos="NN">bargaining</t><t pos="NN">agreement</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">And</t><t pos="IN">on</t><t pos="NNP">Oct.</t><t pos="CD">2</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Eastern</t><t pos="NNS">plans</t><t pos="RB">formally</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">notify</t><t pos="VBD">unionized</t><t pos="NNS">machinists</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">baggage</t><t pos="NNS">handlers</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBZ">seeks</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">date</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">begin</t><t pos="NNS">discussions</t><t pos="IN">for</t><t pos="VBG">revising</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NN">contract</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="VBZ">expires</t><t pos="NNP">Dec.</t><t pos="CD">31</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">court</t><t pos="NN">victory</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Air</t><t pos="NN">Line</t><t pos="NNS">Pilots</t><t pos="NNP">Association</t><t pos="VBZ">allows</t><t pos="PRP">it</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">take</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">mediation</t><t pos="NN">board</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">claim</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">a</t><t pos="``">``</t><t pos="VB">pay</t><t pos="NN">parity</t><t pos="''">''</t><t pos="NN">clause</t><t pos="IN">in</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">contract</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">triggered</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNS">pilots</t><t pos="VBP">say</t><t pos="IN">that</t><t pos="IN">because</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">group</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">machinists</t><t pos="POS">'</t><t pos="NNS">supervisors</t><t pos="VBD">received</t><t pos="DT">a</t><t pos="CD">20</t><t pos="NN">%</t><t pos="VB">pay</t><t pos="VB">raise</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">their</t><t pos="CD">4,500</t><t pos="NNS">members</t><t pos="AUX">were</t><t pos="JJ">due</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">same</t><t pos="VB">raise</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">An</t><t pos="NNP">Eastern</t><t pos="NN">spokesman</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">pay-parity</t><t pos="NN">clause</t><t pos="AUX">did</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">apply</t><t pos="IN">because</t><t pos="DT">the</t><t pos="VB">raise</t><t pos="VBN">granted</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">machinists</t><t pos="POS">'</t><t pos="NNS">supervisors</t><t pos="AUX">was</t><t pos="RB">n't</t><t pos="IN">across</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">board</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Eastern</t><t pos="VBD">sought</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">block</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">mediation</t><t pos="NNS">hearings</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">lawsuit</t><t pos="VBG">contending</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">valid</t><t pos="NN">contract</t><t pos="AUX">did</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VBP">exist</t><t pos="IN">between</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">two</t><t pos="NNS">parties</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="RB">thus</t><t pos="AUX">was</t><t pos="RB">n't</t><t pos="JJ">open</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">contract</t><t pos="NN">mediation</t><t pos="NN">process</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">airline</t><t pos="VBD">argued</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">a</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">meeting</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">minds</t><t pos="''">''</t><t pos="AUX">did</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">occur</t><t pos="WRB">when</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">employment</t><t pos="NN">agreement</t><t pos=":">--</t><t pos="WDT">which</t><t pos="VBD">included</t><t pos="DT">a</t><t pos="CD">20</t><t pos="NN">%</t><t pos="VB">pay</t><t pos="VB">cut</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNS">pilots</t><t pos=":">--</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">signed</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">February</t><t pos="CD">1986</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">night</t><t pos="IN">before</t><t pos="NNP">Eastern</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">sold</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">Texas</t><t pos="NNP">Air</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">court</t><t pos="AUX">did</t><t pos="RB">n't</t><t pos="NN">rule</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">crux</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dispute</t><t pos=":">--</t><t pos="IN">whether</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">pilots</t><t pos="AUX">were</t><t pos="JJ">due</t><t pos="DT">a</t><t pos="VB">raise</t><t pos="IN">because</t><t pos="NNS">machinists</t><t pos="AUX">had</t><t pos="VBD">received</t><t pos="CD">one</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">court</t><t pos="AUX">did</t><t pos="VB">determine</t><t pos="IN">that</t><t pos="``">``</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">parties</t><t pos="VBD">entered</t><t pos="IN">into</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">valid</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">binding</t><t pos="JJ">collective-bargaining</t><t pos="NN">agreement</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="RB">thus</t><t pos="VBG">opening</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">door</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">mediation</t><t pos="NN">process</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNS">pilots</t><t pos="VBP">hope</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">preliminary</t><t pos="NN">victory</t><t pos="IN">over</t><t pos="NN">tough-dealing</t><t pos="NNP">Texas</t><t pos="NNP">Air</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">add</t><t pos="NN">momentum</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNS">efforts</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">unionize</t><t pos="NNP">Continental</t><t pos="NNS">pilots</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">If</t><t pos="CD">35</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Continental</t><t pos="NNS">pilots</t><t pos="VB">sign</t><t pos="NNS">cards</t><t pos="VBN">mailed</t><t pos="TO">to</t><t pos="PRP">them</t><t pos="RBR">earlier</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">month</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">election</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">held</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">determine</t><t pos="IN">whether</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">union</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">represent</t><t pos="PRP">them</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">collective-bargaining</t><t pos="NN">agreement</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">We</t><t pos="VBP">want</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">make</t><t pos="JJ">sure</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Continental</t><t pos="NNS">pilots</t><t pos="VB">hear</t><t pos="RB">about</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">decision</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="VB">see</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">it</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">possible</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">win</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">spokesman</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Eastern</t><t pos="NN">union</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="RB">Even</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">political</t><t pos="NNS">pronouncements</t><t pos="VBG">emanating</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">homeland</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">capital</t><t pos="AUX">had</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">comical</t><t pos="NN">ring</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">I</t><t pos="AUX">'ve</t><t pos="AUX">done</t><t pos="NN">everything</t><t pos="PRP">I</t><t pos="MD">could</t><t pos="AUX">do</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">beloved</t><t pos="NN">brother</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos=",">,</t><t pos="UH">nay</t><t pos=",">,</t><t pos="WP">what</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">disappointment</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBD">declared</t><t pos="NNP">Kaiser</t><t pos="NNP">Matanzima</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">former</t><t pos="NNP">Transkei</t><t pos="NN">president</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">ruminating</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">weekend</t><t pos="NN">downfall</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">his</t><t pos="JJR">younger</t><t pos="NN">sibling</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">political</t><t pos="NN">foe</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">George</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">He</t><t pos="VBZ">deserves</t><t pos="DT">a</t><t pos="VBG">whipping</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">bottom</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">as</t><t pos="NNS">events</t><t pos="VB">unfold</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">coup</t><t pos="AUX">is</t><t pos="AUXG">being</t><t pos="VBN">recognized</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">lot</t><t pos="JJR">more</t><t pos="IN">than</t><t pos="RB">just</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">family</t><t pos="NN">feud</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="AUX">is</t><t pos="AUXG">being</t><t pos="VBN">seen</t><t pos="RB">instead</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="VBG">damning</t><t pos="NN">indictment</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Pretoria</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">homeland</t><t pos="NN">policy</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">centerpiece</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">grand</t><t pos="NN">apartheid</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">philosophy</t><t pos="IN">of</t><t pos="VBG">separating</t><t pos="NNS">blacks</t><t pos="IN">into</t><t pos="JJ">tribal</t><t pos="NNS">areas</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBG">giving</t><t pos="PRP">them</t><t pos="PRP">their</t><t pos="JJ">own</t><t pos="NN">government</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="CD">1976</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Transkei</t><t pos="VBD">became</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">first</t><t pos="NN">homeland</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">take</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">independence</t><t pos="''">''</t><t pos=":">--</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">sovereignty</t><t pos="VBN">recognized</t><t pos="RB">only</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">South</t><t pos="NNP">African</t><t pos="NN">government</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Since</t><t pos="RB">then</t><t pos=",">,</t><t pos="CD">three</t><t pos="JJ">other</t><t pos="NNS">homelands</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VB">become</t><t pos="JJ">independent</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">another</t><t pos="CD">one</t><t pos="RB">apparently</t><t pos="RB">about</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">do</t><t pos="RB">so</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">Transkei</t><t pos="NN">coup</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">confirming</t><t pos="NNS">suspicions</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">homelands</t><t pos="AUX">are</t><t pos="JJ">rife</t><t pos="IN">with</t><t pos="NN">corruption</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">nepotism</t><t pos="CC">and</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">they</t><t pos="NN">waste</t><t pos="NNS">millions</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">dollars</t><t pos="VBN">handed</t><t pos="TO">to</t><t pos="PRP">them</t><t pos="IN">as</t><t pos="NNS">subsidies</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">South</t><t pos="NNP">African</t><t pos="NN">government</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="RB">also</t><t pos="VBZ">illustrates</t><t pos="WP">what</t><t pos="VBZ">happens</t><t pos="WRB">when</t><t pos="NNP">Pretoria</t><t pos="RB">virtually</t><t pos="VBZ">handpicks</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">blacks</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBZ">chooses</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">do</t><t pos="NN">business</t><t pos="IN">with</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">rather</t><t pos="IN">than</t><t pos="VBG">letting</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">people</t><t pos="VB">choose</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">With</t><t pos="JJ">many</t><t pos="JJ">activist</t><t pos="NNS">blacks</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">jail</t><t pos="CC">or</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">hiding</t><t pos="IN">under</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">state</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">emergency</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">government</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">trying</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">woo</t><t pos="WP">what</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBZ">calls</t><t pos="``">``</t><t pos="JJ">moderate</t><t pos="''">''</t><t pos="JJ">black</t><t pos="NNS">leaders</t><t pos=":">--</t><t pos="VBG">including</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">homeland</t><t pos="NNS">officials</t><t pos=":">--</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">participate</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNS">negotiations</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">constitution</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">coup</t><t pos="VBD">came</t><t pos="RB">fast</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">heels</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">commission</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">inquiry</t><t pos="IN">into</t><t pos="NNP">Transkei</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">finances</t><t pos="IN">that</t><t pos="VBN">reported</t><t pos="NNS">allegations</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">a</t><t pos="CD">one</t><t pos="CD">million</t><t pos="NNS">rand</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">500,000</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="NN">payment</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">George</t><t pos="NNP">Matanzima</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">South</t><t pos="NNP">African</t><t pos="NN">construction</t><t pos="NN">company</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="RB">also</t><t pos="VBD">revealed</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">various</t><t pos="NNP">Transkei</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="MD">may</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBN">pocketed</t><t pos="NNS">millions</t><t pos="IN">from</t><t pos="NNS">kickbacks</t><t pos="IN">on</t><t pos="NN">housing</t><t pos="NNS">contracts</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">construction</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">harbor</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBN">built</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">These</t><t pos="NNS">disclosures</t><t pos="AUX">are</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">acute</t><t pos="NN">embarrassment</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Pretoria</t><t pos="NN">government</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="NNS">pumps</t><t pos="RB">about</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">2</t><t pos="CD">billion</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">year</t><t pos="IN">into</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">homelands</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">yet</t><t pos="PRP">they</t><t pos="AUX">have</t><t pos="JJ">little</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">show</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">money</t><t pos="JJ">other</t><t pos="IN">than</t><t pos="DT">some</t><t pos="JJ">modern</t><t pos="NN">government</t><t pos="NNS">buildings</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">lavish</t><t pos="NN">housing</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">homeland</t><t pos="NNS">leaders</t><t pos=",">,</t><t pos="NNS">airports</t><t pos="VBN">named</t><t pos="IN">after</t><t pos="JJ">prime</t><t pos="NNS">ministers</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">few</t><t pos="VBD">tarred</t><t pos="NNS">roads</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">smattering</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">industry</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">rest</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">mostly</t><t pos="JJ">rural</t><t pos="NN">poverty</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">hunger</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">A</t><t pos="NN">weekend</t><t pos="NN">drive</t><t pos="IN">through</t><t pos="NNP">Transkei</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">capital</t><t pos="NNP">Umtata</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">glittering</t><t pos="JJ">Wild</t><t pos="NNP">Coast</t><t pos="NNP">Sun</t><t pos="NN">hotel</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">casino</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">Indian</t><t pos="NN">Ocean</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">revealed</t><t pos="DT">no</t><t pos="VB">sign</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">political</t><t pos="NN">unrest</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBD">highlighted</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">cavernous</t><t pos="NN">gap</t><t pos="IN">between</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">haves</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">have-nots</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CD">Two</t><t pos="NNS">days</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">rain</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">hail</t><t pos="AUX">had</t><t pos="VBD">turned</t><t pos="NNP">Umtata</t><t pos="IN">into</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">quagmire</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNS">shantytowns</t><t pos="VBG">ringing</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">city</t><t pos="AUX">were</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">ocean</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">mud</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">residents</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">soaking</t><t pos="JJ">wet</t><t pos=",">,</t><t pos="VBN">worked</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">keep</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">muck</t><t pos="IN">from</t><t pos="VBG">seeping</t><t pos="IN">into</t><t pos="PRP">their</t><t pos="JJ">ramshackle</t><t pos="NNS">houses</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RP">Up</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">hill</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">southern</t><t pos="NN">edge</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">town</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">security</t><t pos="NNS">guards</t><t pos="VBD">kept</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">eye</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">lush</t><t pos="JJ">residential</t><t pos="NN">district</t><t pos=",">,</t><t pos="WRB">where</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">houses</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">cars</t><t pos="AUX">are</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">fancy</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">any</t><t pos="VBD">found</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Johannesburg</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">This</t><t pos="NN">area</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">near</t><t pos="NNP">George</t><t pos="NNP">Matanzima</t><t pos="NN">Drive</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">is</t><t pos="WRB">where</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">cabinet</t><t pos="NNS">ministers</t><t pos="VBP">live</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="EX">There</t><t pos="AUX">was</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">lot</t><t pos="IN">of</t><t pos="VBG">coming</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBG">going</t><t pos="IN">over</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">weekend</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">as</t><t pos="NNS">members</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">old</t><t pos="NN">regime</t><t pos="VBD">gave</t><t pos="NN">way</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">new</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">All</t><t pos="IN">along</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">homeland</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NN">highway</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">rural</t><t pos="NNP">Transkeians</t><t pos="VBD">trudged</t><t pos="IN">along</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">some</t><t pos="VBG">wearing</t><t pos="JJ">ill-fitting</t><t pos="NNS">shoes</t><t pos="CC">or</t><t pos="DT">no</t><t pos="NNS">shoes</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">all</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Few</t><t pos="AUX">had</t><t pos="NN">protection</t><t pos="IN">against</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">rain</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">cold</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">other</t><t pos="IN">than</t><t pos="NNS">blankets</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">For</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">most</t><t pos="NN">part</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">they</t><t pos="VBP">live</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">little</t><t pos="NNS">villages</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">round</t><t pos="NN">mud</t><t pos="NNS">huts</t><t pos="CC">and</t><t pos="VB">survive</t><t pos="RP">off</t><t pos="NN">subsistence</t><t pos="NN">farming</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="DT">each</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJR">larger</t><t pos="NNS">villages</t><t pos=",">,</t><t pos="EX">there</t><t pos="AUX">is</t><t pos="IN">at</t><t pos="JJS">least</t><t pos="CD">one</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">brick</t><t pos="NNP">house</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">Mercedes</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">driveway</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">This</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">people</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">mud</t><t pos="NNS">huts</t><t pos="VBP">say</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">is</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">local</t><t pos="NN">government</t><t pos="NN">representative</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">northeast</t><t pos="NN">corner</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Transkei</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">short</t><t pos="NN">walk</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">South</t><t pos="NNP">African</t><t pos="NN">border</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">Wild</t><t pos="NNP">Coast</t><t pos="NNP">Sun</t><t pos="RB">suddenly</t><t pos="VBZ">appears</t><t pos="IN">like</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">oasis</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">desert</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">built</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">playpen</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJ">high-rolling</t><t pos="NNP">South</t><t pos="NNPS">Africans</t><t pos="NN">living</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Natal</t><t pos="NN">province</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Along</t><t pos="IN">with</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">independence</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">homelands</t><t pos="VB">receive</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">license</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">casino</t><t pos="NN">gaming</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">prohibited</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">South</t><t pos="NNP">Africa</t><t pos="JJ">proper</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">coup</t><t pos="RB">certainly</t><t pos="AUX">did</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">deter</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">gamblers</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">At</t><t pos="CD">one</t><t pos="NN">slot</t><t pos="NN">machine</t><t pos="IN">inside</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">car</t><t pos="NN">salesman</t><t pos="IN">from</t><t pos="NNP">Durban</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="DT">the</t><t pos="RB">only</t><t pos="NN">coup</t><t pos="JJ">interesting</t><t pos="PRP">him</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">one</t><t pos="PRP">he</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">trying</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">score</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Pots</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Gold</t><t pos="NNS">slots</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">About</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">other</t><t pos="NN">coup</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">one</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Umtata</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">he</t><t pos="RB">matter-of-factly</t><t pos="VBZ">asks</t><t pos=",">,</t><t pos="``">``</t><t pos="WP">What</t><t pos="AUX">do</t><t pos="PRP">you</t><t pos="VB">expect</t><t pos=".">?</t></s><s><t pos="DT">This</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">homeland</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">n't</t><t pos="PRP">it</t><t pos=".">?</t><t pos="''">''</t></s></p><p><s><t pos="DT">A</t><t pos="NN">unit</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">CIE.</t><t pos="NNP">DU</t><t pos="NNP">MIDI</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">French</t><t pos="NN">insurance</t><t pos="NN">concern</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBN">reached</t><t pos="NN">agreement</t><t pos="IN">with</t><t pos="NN">EQUITY</t><t pos="CC">&</t><t pos="NN">LAW</t><t pos="NN">LIFE</t><t pos="NN">ASSURANCE</t><t pos="NN">SOCIETY</t><t pos="NNP">PLC</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">launch</t><t pos="DT">a</t><t pos="VBN">sweetened</t><t pos="NN">offer</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">British</t><t pos="NN">insurer</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Under</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NNS">terms</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Cie.</t><t pos="NNP">du</t><t pos="NNP">Midi</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">British</t><t pos="NN">arm</t><t pos="MD">will</t><t pos="NN">offer</t><t pos="NN">Equity</t><t pos="CC">&</t><t pos="NN">Law</t><t pos="NNS">shareholders</t><t pos="CD">446</t><t pos="NN">pence</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">7.32</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">stock</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">cash</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">each</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NNS">shares</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">or</t><t pos="CD">435</t><t pos="NN">pence</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">cash</t><t pos="RB">alone</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">cash-and-stock</t><t pos="NN">offer</t><t pos="NNS">values</t><t pos="NN">Equity</t><t pos="CC">&</t><t pos="NN">Law</t><t pos="IN">at</t><t pos="#">#</t><t pos="CD">449</t><t pos="CD">million</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">737.3</t><t pos="CD">million</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">all-cash</t><t pos="NN">offer</t><t pos="IN">at</t><t pos="#">#</t><t pos="CD">438</t><t pos="CD">million</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="NN">trading</t><t pos="IN">on</t><t pos="NNP">London</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">stock</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NNP">Friday</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">Equity</t><t pos="CC">&</t><t pos="NN">Law</t><t pos="VBD">rose</t><t pos="CD">16</t><t pos="NN">pence</t><t pos=",">,</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">430</t><t pos="NN">pence</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RBR">Earlier</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">month</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">Equity</t><t pos="CC">&</t><t pos="NN">Law</t><t pos="VBD">rejected</t><t pos="NNP">Cie.</t><t pos="NNP">du</t><t pos="NNP">Midi</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">original</t><t pos="NN">offer</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">400</t><t pos="NN">pence</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">share</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">or</t><t pos="#">#</t><t pos="CD">403</t><t pos="CD">million</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">British</t><t pos="NN">company</t><t pos="AUX">had</t><t pos="RB">already</t><t pos="VBD">rejected</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">offer</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNP">Brierley</t><t pos="NNS">Investments</t><t pos="NNP">Ltd.</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">New</t><t pos="JJ">Zealand-based</t><t pos="VBG">holding</t><t pos="NN">company</t><t pos="VBN">headed</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">investor</t><t pos="NNP">Ronald</t><t pos="NNP">Brierley</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">365</t><t pos="NN">pence</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">share</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">or</t><t pos="#">#</t><t pos="CD">367</t><t pos="CD">million</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="IN">Before</t><t pos="VBG">leaving</t><t pos="IN">for</t><t pos="PRP">his</t><t pos="JJ">fateful</t><t pos="NN">duel</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNP">Aaron</t><t pos="NNP">Burr</t><t pos="IN">on</t><t pos="NNP">July</t><t pos="CD">11</t><t pos=",">,</t><t pos="CD">1804</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">joke</t><t pos="IN">among</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos="VBZ">goes</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Alexander</t><t pos="NNP">Hamilton</t><t pos="VBD">told</t><t pos="PRP">his</t><t pos="NNS">subordinates</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">they</t><t pos="MD">should</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">do</t><t pos="NN">anything</t><t pos="IN">until</t><t pos="PRP">his</t><t pos="VB">return</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="VBG">Heeding</t><t pos="PRP">his</t><t pos="NN">word</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">according</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">joke</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">done</t><t pos="NN">anything</t><t pos="IN">since</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Once</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">joke</t><t pos="AUX">had</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">biting</t><t pos="NN">element</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">truth</t><t pos="TO">to</t><t pos="PRP">it</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos="DT">no</t><t pos="RB">longer</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Friday</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="VBD">initiated</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">hostile</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">1.4</t><t pos="CD">billion</t><t pos="NN">offer</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNP">New</t><t pos="JJ">York-based</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBD">broke</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">industry</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">unwritten</t><t pos="NNS">gentlemen</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNP">code</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">conduct</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBN">adhered</t><t pos="TO">to</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNS">generations</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">By</t><t pos="NN">tradition</t><t pos=",">,</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBD">shunned</t><t pos="JJ">unsolicited</t><t pos="CC">or</t><t pos="JJ">hostile</t><t pos="NNS">mergers</t><t pos="IN">because</t><t pos="PRP">they</t><t pos="AUX">have</t><t pos="RB">long</t><t pos="VBN">assumed</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">takeover</t><t pos="NN">fight</t><t pos="MD">would</t><t pos="NN">damage</t><t pos="NN">customer</t><t pos="NN">confidence</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">institution</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">strength</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Michael</t><t pos="NNP">Horn</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Ryan</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Beck</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">investment</t><t pos="NN">banker</t><t pos=",">,</t><t pos="VBZ">says</t><t pos=",">,</t><t pos="``">``</t><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">unwritten</t><t pos="NNP">code</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="NNS">institutions</t><t pos="RB">just</t><t pos="AUX">do</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">do</t><t pos="IN">that</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">one</t><t pos="DT">another</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="POS">'s</t><t pos="RB">not</t><t pos="VBN">considered</t><t pos="JJ">gentlemanly</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="JJ">Polite</t><t pos="CC">or</t><t pos="RB">not</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">hostile</t><t pos="NNS">offers</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="NNS">institutions</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">become</t><t pos="JJR">more</t><t pos="JJ">commonplace</t><t pos="IN">as</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">thrifts</t><t pos="VB">adapt</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">new</t><t pos="JJ">economic</t><t pos="NN">landscape</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">many</t><t pos="VBP">say</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Not</t><t pos="RB">only</t><t pos="AUX">are</t><t pos="PRP">they</t><t pos="VBG">merging</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">furious</t><t pos="NN">pace</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">thrifts</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBG">experimenting</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNP">new</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="NNS">products</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBG">facing</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NNS">types</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">competitors</t><t pos="IN">like</t><t pos="NNP">Sears</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Roebuck</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Ford</t><t pos="NNP">Motor</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">And</t><t pos="PRP">they</t><t pos="AUX">are</t><t pos="AUXG">having</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">compete</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">industry</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">seen</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">profitability</t><t pos="VB">erode</t><t pos="RB">seriously</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">recent</t><t pos="NNS">years</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">result</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">bad</t><t pos="NNS">loans</t><t pos="TO">to</t><t pos="VBG">developing</t><t pos="NNS">countries</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">competition</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">commercial</t><t pos="NN">paper</t><t pos="NN">market</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">loans</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">depressed</t><t pos="JJ">domestic</t><t pos="NNP">energy</t><t pos="NN">industry</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Eric</t><t pos="NNP">Gleacher</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">head</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">mergers</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">acquisitions</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNP">Morgan</t><t pos="NNP">Stanley</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">adviser</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos=",">,</t><t pos="VBZ">predicts</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">offer</t><t pos="``">``</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">precursor</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJR">more</t><t pos="NNS">things</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">come</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="AUX">is</t><t pos="NN">offering</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">80</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">share</t><t pos="IN">for</t><t pos="CD">47.4</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="CC">and</t><t pos="CD">1.9</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="JJ">common</t><t pos="NN">stock</t><t pos="IN">per</t><t pos="NN">share</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">remainder</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="NNS">shares</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Irving</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">about</t><t pos="CD">18</t><t pos="CD">million</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="JJ">outstanding</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Edward</t><t pos="NNP">Furash</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">Washington</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">D.C.</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">consultant</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="NNS">institutions</t><t pos=",">,</t><t pos="VBZ">adds</t><t pos=":">:</t><t pos="``">``</t><t pos="EX">There</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">vast</t><t pos="NN">audience</t><t pos="RP">out</t><t pos="EX">there</t><t pos="VBG">waiting</t><t pos="IN">with</t><t pos="JJ">baited</t><t pos="NN">breath</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">outcome</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">this</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">If</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="AUX">does</t><t pos="VB">get</t><t pos="NN">control</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">not</t><t pos="RB">only</t><t pos="MD">will</t><t pos="EX">there</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJR">more</t><t pos="JJ">hostile</t><t pos="NNS">offers</t><t pos="CC">but</t><t pos="NNS">managements</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBD">rejected</t><t pos="NNS">mergers</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">past</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJR">more</t><t pos="JJ">likely</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">accept</t><t pos="JJ">unsolicited</t><t pos="NNS">ones</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">bid</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">create</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">nation</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">11th-largest</t><t pos="NNP">bank</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">only</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">latest</t><t pos="NN">action</t><t pos="IN">that</t><t pos="VBZ">shows</t><t pos="WRB">how</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos="AUX">are</t><t pos="AUXG">being</t><t pos="VBN">forced</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">go</t><t pos="IN">against</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">grain</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">their</t><t pos="JJ">traditional</t><t pos="NN">way</t><t pos="IN">of</t><t pos="VBG">conducting</t><t pos="NN">business</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJS">most</t><t pos="JJ">notable</t><t pos="NN">example</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">breakdown</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">collegiality</t><t pos="VBD">came</t><t pos="IN">in</t><t pos="MD">May</t><t pos="WRB">when</t><t pos="NNP">Citicorp</t><t pos="NN">Chairman</t><t pos="NNP">John</t><t pos="NNP">S.</t><t pos="NNP">Reed</t><t pos="VBD">broke</t><t pos="NNS">ranks</t><t pos="IN">with</t><t pos="PRP">his</t><t pos="NNS">peers</t><t pos="CC">and</t><t pos="RB">unilaterally</t><t pos="VBD">added</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">3</t><t pos="CD">billion</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJ">loan-loss</t><t pos="NNS">reserves</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">debt</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJ">troubled</t><t pos="NNS">countries</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJR">More</t><t pos="RB">recently</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">some</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos="VBD">expressed</t><t pos="NN">dismay</t><t pos="WRB">when</t><t pos="NNS">Manufacturers</t><t pos="NNP">Hanover</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">Bankers</t><t pos="NN">Trust</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos="VBD">sought</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">beat</t><t pos="NNP">Citicorp</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">equity</t><t pos="NNS">markets</t><t pos="IN">with</t><t pos="JJ">common</t><t pos="NN">stock</t><t pos="NNS">offerings</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">bolster</t><t pos="NN">balance</t><t pos="NNS">sheets</t><t pos="VBN">sapped</t><t pos="IN">by</t><t pos="JJ">loan-loss</t><t pos="NNS">reserves</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">And</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">unusual</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">hostile</t><t pos="NN">offer</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="AUX">is</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">even</t><t pos="JJR">rarer</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNS">shareholders</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">get</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">chance</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">tender</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NN">stock</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="NN">trading</t><t pos="NNP">Friday</t><t pos=",">,</t><t pos="NNS">investors</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">reacting</t><t pos="RB">warmly</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">offer</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">bid</t><t pos="RP">up</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">stocks</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">both</t><t pos="NNS">banks</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Irving</t><t pos="NN">stock</t><t pos="VBD">rose</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">25.875</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">close</t><t pos="IN">at</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">78.125</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NN">Stock</t><t pos="NNP">Exchange</t><t pos="JJ">composite</t><t pos="NN">trading</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NN">stock</t><t pos="VBD">rose</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">1.50</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">close</t><t pos="IN">at</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">43.375</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">also</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NN">Stock</t><t pos="NNP">Exchange</t><t pos="JJ">composite</t><t pos="NN">trading</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">While</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">bid</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">n't</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">first</t><t pos="JJ">hostile</t><t pos="NN">attempt</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">take</t><t pos="IN">over</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="NN">institution</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="RB">especially</t><t pos="JJ">noteworthy</t><t pos="IN">if</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBZ">succeeds</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">So</t><t pos="RB">far</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">record</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">been</t><t pos="JJ">encouraging</t><t pos=":">:</t><t pos="IN">In</t><t pos="CD">1986</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">First</t><t pos="NNP">Interstate</t><t pos="NNP">Bancorp</t><t pos="VBD">stopped</t><t pos="JJ">short</t><t pos="IN">of</t><t pos="VBG">waging</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">hostile</t><t pos="NN">takeover</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">BankAmerica</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos="IN">after</t><t pos="PRP">its</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">3.39</t><t pos="CD">billion</t><t pos="NN">offer</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">spurned</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RBR">Earlier</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">summer</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Banc</t><t pos="CD">One</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Columbus</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Ohio</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">emerged</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">friendly</t><t pos="NN">suitor</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">save</t><t pos="JJ">Milwaukee-based</t><t pos="NNP">Marine</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJR">higher</t><t pos="NN">bid</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">another</t><t pos="NNP">Milwaukee</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="VBG">holding</t><t pos="NN">company</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Marshall</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Ilsley</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="NNP">Britain</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Lloyds</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="NNP">PLC</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">year</t><t pos="VBN">made</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">abortive</t><t pos="NN">bid</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNP">Standard</t><t pos="NNP">Chartered</t><t pos="NNP">PLC</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJ">difficult</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">imagine</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJR">more</t><t pos="JJ">unlikely</t><t pos="NN">pair</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">become</t><t pos="VBN">embroiled</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">hostile</t><t pos="NN">takeover</t><t pos="NN">attempt</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">has</t><t pos="JJ">trend-setting</t><t pos="NNS">overtones</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">entire</t><t pos="NN">industry</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">Both</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="AUX">are</t><t pos="JJ">venerable</t><t pos="NNS">names</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">history</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">banking</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">today</t><t pos="VBP">live</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">shadows</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJR">more</t><t pos="JJ">aggressive</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NNS">banks</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Few</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="VBP">dwell</t><t pos="IN">on</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NN">heritage</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">much</t><t pos="IN">as</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="VBN">Founded</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1784</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Hamilton</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">oldest</t><t pos="IN">in</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">state</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">oldest</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">nation</t><t pos="RB">still</t><t pos="VBG">doing</t><t pos="NN">business</t><t pos="IN">under</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">same</t><t pos="NN">name</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">sense</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">tradition</t><t pos="VBZ">carries</t><t pos="IN">over</t><t pos="RB">even</t><t pos="IN">into</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NN">style</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">architecture</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNS">results</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">many</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">branches</t><t pos="VBG">looking</t><t pos="IN">like</t><t pos="JJ">Colonial</t><t pos="NN">brick</t><t pos="NNS">homes</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Indeed</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">until</t><t pos="NNP">J.</t><t pos="NNP">Carter</t><t pos="NNP">Bacot</t><t pos="VBD">took</t><t pos="IN">over</t><t pos="IN">as</t><t pos="NN">chairman</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">chief</t><t pos="JJ">executive</t><t pos="NN">officer</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1982</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">many</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos="VBN">regarded</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">sleepy</t><t pos="NN">backwater</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">had</t><t pos="VBN">seen</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">heyday</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">That</t><t pos="VBN">changed</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Bacot</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">appointment</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Bacot</t><t pos=",">,</t><t pos="CD">54</t><t pos="NNS">years</t><t pos="JJ">old</t><t pos=",">,</t><t pos="NNS">towers</t><t pos="CD">6</t><t pos="NNS">feet</t><t pos="CD">4</t><t pos="NNS">inches</t><t pos="JJ">tall</t><t pos="IN">with</t><t pos="VBG">piercing</t><t pos="NNS">eyes</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">mien</t><t pos="IN">of</t><t pos="``">``</t><t pos="NNP">Dragnet</t><t pos="POS">'s</t><t pos="''">''</t><t pos="NNP">Jack</t><t pos="NNP">Webb</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">A</t><t pos="JJ">native</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Utica</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">N.Y.</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">joined</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1960</t><t pos=",">,</t><t pos="CD">two</t><t pos="NNS">years</t><t pos="IN">after</t><t pos="VBG">graduating</t><t pos="IN">from</t><t pos="NNP">Cornell</t><t pos="NN">Law</t><t pos="NN">School</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNS">Acquaintances</t><t pos="VBP">describe</t><t pos="PRP">him</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">unsentimental</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">hard-nosed</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">maverick</t><t pos="IN">among</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="NNS">executives</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CD">One</t><t pos="NN">banker</t><t pos="VBD">likened</t><t pos="PRP">him</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">another</t><t pos="NN">banking</t><t pos="NN">maverick</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Joseph</t><t pos="NNP">Pinola</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">chairman</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Los</t><t pos="JJ">Angeles-based</t><t pos="JJ">First</t><t pos="NNP">Interstate</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Since</t><t pos="VBG">becoming</t><t pos="NN">chairman</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Bacot</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">pursued</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">aggressive</t><t pos="NN">course</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">He</t><t pos="VBN">led</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">drop</t><t pos="RP">out</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">upstate</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NN">market</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">concentrate</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">affluent</t><t pos="NNS">suburbs</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NNP">City</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">As</t><t pos="NN">part</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">strategy</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">year</t><t pos="VBD">bought</t><t pos="NNP">North</t><t pos="NNP">American</t><t pos="NNP">Bancorp</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">parent</t><t pos="IN">of</t><t pos="RB">Long</t><t pos="NNP">Island</t><t pos="NN">Trust</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">for</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">300</t><t pos="CD">million</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">cash</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">notes</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="RB">also</t><t pos="VBZ">retains</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">agreement</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">buy</t><t pos="NN">Northeast</t><t pos="NNP">Bancorp.</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">Connecticut-based</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="VBG">holding</t><t pos="NN">company</t><t pos=",">,</t><t pos="MD">should</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">state</t><t pos="VB">allow</t><t pos="NNS">acquisitions</t><t pos="EX">there</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NNS">banks</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Under</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Bacot</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="RB">also</t><t pos="VBD">scrapped</t><t pos="NNS">plans</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">build</t><t pos="DT">a</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">450</t><t pos="CD">million</t><t pos="NN">headquarters</t><t pos="JJ">next</t><t pos="NN">door</t><t pos="TO">to</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NNP">Wall</t><t pos="NNP">Street</t><t pos="NNS">offices</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBN">sold</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">development</t><t pos="NN">site</t><t pos="IN">for</t><t pos="WP">what</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="NNP">J.P.</t><t pos="NNP">Morgan</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">headquarters</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">also</t><t pos="VBN">pushed</t><t pos="JJ">further</t><t pos="IN">into</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="NN">processing</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">becoming</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">No.</t><t pos="CD">2</t><t pos="NN">processor</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJ">mutual</t><t pos="NNS">funds</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="AUX">has</t><t pos="JJ">targeted</t><t pos="NN">credit</t><t pos="NNS">cards</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">growth</t><t pos="NN">area</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">striking</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">agreement</t><t pos="RBR">earlier</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">year</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">AFLCIO</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">offer</t><t pos="NNP">Visa</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">MasterCards</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">union</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">members</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Still</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="AUX">has</t><t pos="AUX">had</t><t pos="DT">some</t><t pos="NNS">missteps</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">particularly</t><t pos="VBG">involving</t><t pos="NN">construction</t><t pos="NNS">loans</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Florida</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="RB">still</t><t pos="VBZ">owns</t><t pos="NNP">Miami</t><t pos="NNP">Center</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">lavish</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">197</t><t pos="CD">million</t><t pos="NN">hotel-office</t><t pos="JJ">complex</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBN">acquired</t><t pos="JJ">several</t><t pos="NNS">years</t><t pos="RB">ago</t><t pos="IN">after</t><t pos="NN">developer</t><t pos="NNP">Theodore</t><t pos="NNP">Gould</t><t pos="VBD">defaulted</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">a</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">62</t><t pos="CD">million</t><t pos="NN">mortgage</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">If</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Bacot</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">set</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">aggressive</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">tack</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="VBZ">remains</t><t pos="JJ">rudderless</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">eyes</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">many</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">analysts</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="VBN">Founded</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1851</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">organizers</t><t pos="VBD">prevailed</t><t pos="IN">upon</t><t pos="JJ">popular</t><t pos="NN">writer</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">diplomat</t><t pos="NNP">Washington</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">let</t><t pos="PRP">them</t><t pos="VB">use</t><t pos="PRP">his</t><t pos="NN">name</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="CC">and</t><t pos="PRP">his</t><t pos="NN">likeness</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">currency</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="DT">those</t><t pos="NNS">days</t><t pos=",">,</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="VBD">printed</t><t pos="PRP">their</t><t pos="JJ">own</t><t pos="NNS">bills</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">organizers</t><t pos="VBD">felt</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">writer</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">name</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">promote</t><t pos="NN">confidence</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">institution</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Irving</t><t pos="AUX">was</t><t pos="DT">a</t><t pos="RB">fairly</t><t pos="JJ">dynamic</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="IN">until</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">1920s</t><t pos=",">,</t><t pos="WRB">when</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">management</t><t pos="NN">change</t><t pos="VBD">ushered</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">conservative</t><t pos="NN">style</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBD">persisted</t><t pos="RB">ever</t><t pos="IN">since</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="CD">one</t><t pos="NN">legacy</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJR">more</t><t pos="JJ">dynamic</t><t pos="NN">era</t><t pos="AUX">is</t><t pos="PRP">its</t><t pos="VBG">soaring</t><t pos="NN">art</t><t pos="JJ">nouveau</t><t pos="NN">headquarters</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">prestigious</t><t pos="NN">address</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">1</t><t pos="NNP">Wall</t><t pos="NNP">St.</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">corner</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Broadway</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNS">Analysts</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos="AUX">had</t><t pos="JJ">high</t><t pos="VBZ">hopes</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="MD">would</t><t pos="NN">shake</t><t pos="PRP">itself</t><t pos="IN">from</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">slumber</t><t pos="WRB">when</t><t pos="NNP">Joseph</t><t pos="NNP">A.</t><t pos="NNP">Rice</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">formerly</t><t pos="DT">an</t><t pos="NNP">aeronautical</t><t pos="NN">engineer</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNP">Grumman</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos="WP">who</t><t pos="VBD">joined</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">operations</t><t pos="NNP">department</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">became</t><t pos="NN">chairman</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1984</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="NNS">analysts</t><t pos="VBP">say</t><t pos="DT">those</t><t pos="VBZ">hopes</t><t pos="VBN">proved</t><t pos="JJ">unfounded</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">James</t><t pos="NNP">Rosenberg</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">analyst</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNP">Shearson</t><t pos="NNP">Lehman</t><t pos="NNPS">Brothers</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos=",">,</t><t pos="VBZ">says</t><t pos=",">,</t><t pos="``">``</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="AUX">is</t><t pos="JJ">weak</t><t pos="RB">strategically</t><t pos=":">;</t><t pos="PRP">they</t><t pos="AUX">have</t><t pos="DT">no</t><t pos="NN">game</t><t pos="NN">plan</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Felice</t><t pos="NNP">Gelman</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">analyst</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNP">Fox-Pitt</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Kelton</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos=",">,</t><t pos="VBZ">says</t><t pos=":">:</t><t pos="``">``</t><t pos="PRP">They</t><t pos="AUX">'re</t><t pos="RB">pretty</t><t pos="JJ">dead</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">water</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">I</t><t pos="MD">can</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">use</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">word</t><t pos="POS">'</t><t pos="RB">very</t><t pos="POS">'</t><t pos="JJ">enough</t><t pos="TO">to</t><t pos="VBP">describe</t><t pos="WRB">how</t><t pos="RB">very</t><t pos="JJ">cautious</t><t pos="PRP">they</t><t pos="AUX">are</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="JJ">Foreign</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">computerized</t><t pos="NN">processing</t><t pos="AUX">are</t><t pos="CD">two</t><t pos="NNS">areas</t><t pos="WRB">where</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">excelled</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Rosenberg</t><t pos="VBZ">says</t><t pos=":">:</t><t pos="``">``</t><t pos="PRP">They</t><t pos="AUX">'re</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">excellent</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="RB">operationally</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">especially</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="NN">processing</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">I</t><t pos="NN">credit</t><t pos="NNP">Rice</t><t pos="IN">with</t><t pos="IN">that</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="CD">One</t><t pos="NN">measure</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">weakness</t><t pos="VBD">came</t><t pos="IN">during</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">second</t><t pos="NN">quarter</t><t pos="WRB">when</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="VBD">boosted</t><t pos="PRP">their</t><t pos="JJ">loan-loss</t><t pos="NNS">reserves</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJ">dubious</t><t pos="NN">debt</t><t pos="TO">to</t><t pos="VBG">developing</t><t pos="NNS">countries</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">While</t><t pos="JJS">most</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="VBN">set</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NNS">reserves</t><t pos="IN">at</t><t pos="CD">25</t><t pos="NN">%</t><t pos="CC">or</t><t pos="JJR">more</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NNS">loans</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">those</t><t pos="NNS">countries</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="VBD">boosted</t><t pos="PRP">its</t><t pos="TO">to</t><t pos="RB">only</t><t pos="RB">about</t><t pos="CD">16</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Still</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">many</t><t pos="VBP">believe</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="VBZ">faces</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">tough</t><t pos="NN">fight</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">gain</t><t pos="NN">control</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">For</t><t pos="CD">one</t><t pos="NN">thing</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="NN">management</t><t pos="VBZ">owns</t><t pos="RB">only</t><t pos="RB">about</t><t pos="CD">1</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">common</t><t pos="NN">stock</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">so</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBG">existing</t><t pos="NN">management</t><t pos="VBZ">stands</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">lose</t><t pos="JJR">more</t><t pos="IN">than</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">would</t><t pos="NN">gain</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NN">takeover</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Moreover</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="NNS">executives</t><t pos="RB">undoubtedly</t><t pos="VBP">resent</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">prospect</t><t pos="IN">of</t><t pos="AUXG">being</t><t pos="VBN">taken</t><t pos="IN">over</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="RB">slightly</t><t pos="JJR">smaller</t><t pos="IN">than</t><t pos="PRP">itself</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">even</t><t pos="IN">though</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="AUX">has</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJR">bigger</t><t pos="NN">capital</t><t pos="NN">base</t><t pos="CC">and</t><t pos="AUX">is</t><t pos="JJR">more</t><t pos="JJ">profitable</t><t pos=".">.</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">21st-largest</t><t pos="NNP">bank</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">has</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">24.2</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNS">assets</t><t pos=":">;</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">24th-largest</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">has</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">22.2</t><t pos="CD">billion</t><t pos=".">.</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t></s><s><t pos="CC">And</t><t pos="IN">because</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Bacot</t><t pos="AUX">has</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBG">talking</t><t pos="IN">for</t><t pos="CD">five</t><t pos="NNS">years</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="NNS">executives</t><t pos="RB">about</t><t pos="DT">some</t><t pos="NN">sort</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">merger</t><t pos=",">,</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos="VBP">say</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="NNS">executives</t><t pos="AUX">have</t><t pos="AUX">had</t><t pos="JJ">ample</t><t pos="NN">time</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">devise</t><t pos="NNS">strategies</t><t pos="IN">for</t><t pos="VBG">fending</t><t pos="RP">off</t><t pos="JJ">unwanted</t><t pos="NNS">suitors</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNS">details</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">strategy</t><t pos="AUX">are</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VBN">known</t><t pos=":">;</t><t pos="RB">however</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">is</t><t pos="JJ">likely</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">rely</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">numerous</t><t pos="JJ">regulatory</t><t pos="NNS">approvals</t><t pos="VBN">needed</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">both</t><t pos="NN">state</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NNS">officials</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="VBZ">remains</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">seen</t><t pos="WRB">how</t><t pos="JJ">serious</t><t pos="DT">those</t><t pos="JJ">regulatory</t><t pos="NNS">hurdles</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="RB">apparently</t><t pos="VBN">informed</t><t pos="NNS">regulators</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">intent</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Moreover</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">new</t><t pos="JJ">Federal</t><t pos="NNP">Reserve</t><t pos="NN">Board</t><t pos="NN">Chairman</t><t pos="NNP">Alan</t><t pos="NNP">Greenspan</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">in</t><t pos="PRP">his</t><t pos="NN">testimony</t><t pos="IN">at</t><t pos="PRP">his</t><t pos="NN">confirmation</t><t pos="NN">hearing</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">summer</t><t pos=",">,</t><t pos="VBN">indicated</t><t pos="PRP">he</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VBN">concerned</t><t pos="RB">about</t><t pos="NN">concentration</t><t pos="IN">within</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">banking</t><t pos="NN">industry</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNS">Analysts</t><t pos="VBP">say</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York-Irving</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="NN">combination</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">good</t><t pos="JJ">fit</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">particularly</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="NN">processing</t><t pos="NN">side</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="VBN">combined</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">be</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">top</t><t pos="NN">processor</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">government</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">unit</t><t pos="NN">investment</t><t pos="VBZ">trusts</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">second</t><t pos="JJS">biggest</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">mutual</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">No.</t><t pos="CD">3</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">custody</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="NN">lending</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">legal</t><t pos="NN">lending</t><t pos="NN">limit</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBN">combined</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="MD">would</t><t pos="RB">also</t><t pos="VB">rise</t><t pos="TO">to</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">400</t><t pos="CD">million</t><t pos="IN">from</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">200</t><t pos="CD">million</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">any</t><t pos="CD">one</t><t pos="NN">customer</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">allowing</t><t pos="PRP">it</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">woo</t><t pos="JJR">bigger</t><t pos="NNS">customers</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Rosenberg</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Shearson</t><t pos="NNP">Lehman</t><t pos="VBZ">says</t><t pos=":">:</t><t pos="``">``</t><t pos="DT">This</t><t pos="NN">deal</t><t pos="VBZ">makes</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">lot</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">sense</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Irving</t><t pos="AUX">is</t><t pos="JJ">worth</t><t pos="JJR">more</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="IN">than</t><t pos="NN">anyone</t><t pos="RB">else</t><t pos=":">--</t><t pos="EX">there</t><t pos="AUX">are</t><t pos="JJR">more</t><t pos="NNS">synergies</t><t pos="EX">there</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Ms.</t><t pos="NNP">Gelman</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Fox-Pitt</t><t pos="VBZ">calls</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">terms</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">offer</t><t pos="``">``</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">fair</t><t pos="NN">price</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="VBZ">proposes</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">recoup</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">investment</t><t pos="RB">quickly</t><t pos="IN">by</t><t pos="VBG">disposing</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">two-thirds</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">branches</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">selling</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNP">Wall</t><t pos="NNP">Street</t><t pos="NN">headquarters</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="JJ">real</t><t pos="NN">estate</t><t pos="NNS">experts</t><t pos="VBP">say</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">fetch</t><t pos="RB">about</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">250</t><t pos="CD">million</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBG">selling</t><t pos="IN">at</t><t pos="JJS">least</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">500</t><t pos="CD">million</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">loans</t><t pos="TO">to</t><t pos="VBG">developing</t><t pos="NNS">countries</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Bacot</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="RB">presently</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">n't</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">primary</t><t pos="NN">dealer</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">government</t><t pos="NNS">securities</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VBD">decided</t><t pos="IN">whether</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">keep</t><t pos="CC">or</t><t pos="VB">sell</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">license</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">primary</t><t pos="NN">dealer</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">government</t><t pos="NNS">securities</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="NN">addition</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">certain</t><t pos="JJ">low-margin</t><t pos="NNS">businesses</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">pared</t><t pos="RB">back</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">so</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBN">combined</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">shrink</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">asset</t><t pos="NN">size</t><t pos="TO">to</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">41.9</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">from</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">46.7</t><t pos="CD">billion</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Bacot</t><t pos="VBZ">estimates</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">consolidation</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">produce</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">cumulative</t><t pos="JJ">pretax</t><t pos="NN">saving</t><t pos="IN">of</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">265</t><t pos="CD">million</t><t pos="IN">over</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">next</t><t pos="CD">three</t><t pos="NNS">years</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">pay</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">cash</t><t pos="NN">portion</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">acquisition</t><t pos="VBG">using</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">225</t><t pos="CD">million</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">cash</t><t pos=",">,</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">235</t><t pos="CD">million</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">short-term</t><t pos="NN">debt</t><t pos="CC">and</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">200</t><t pos="CD">million</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">long-term</t><t pos="NN">debt</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="VBZ">owns</t><t pos="CD">888,634</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">or</t><t pos="RB">about</t><t pos="CD">4.9</t><t pos="NN">%</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">acquired</t><t pos="IN">over</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">past</t><t pos="CD">four</t><t pos="NNS">years</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">So</t><t pos="RB">far</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="NN">management</t><t pos="AUX">has</t><t pos="AUX">been</t><t pos="RB">relatively</t><t pos="JJ">quiet</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">except</t><t pos="TO">to</t><t pos="VBP">say</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">hired</t><t pos="NNP">Goldman</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Sachs</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">law</t><t pos="NN">firm</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Wachtell</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Lipton</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Rosen</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Katz</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="VBG">leading</t><t pos="NN">adviser</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">takeover</t><t pos="NNS">battles</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Rice</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">tone</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">letter</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNS">employees</t><t pos="VBZ">suggests</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">spurn</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">offer</t><t pos=":">:</t><t pos="``">``</t><t pos="IN">That</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">proceed</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">hostile</t><t pos="NN">raider</t><t pos="NNS">surprises</t><t pos="PRP">us</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBZ">suggests</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">perhaps</t><t pos="JJ">interested</t><t pos="IN">in</t><t pos="VBG">protecting</t><t pos="PRP">themselves</t><t pos="IN">from</t><t pos="NN">takeover</t><t pos="RB">rather</t><t pos="IN">than</t><t pos="VBG">seeking</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">create</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJR">stronger</t><t pos="NN">banking</t><t pos="NN">institution.</t><t pos=".">.</t><t pos=".">.</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NN">Management</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">long</t><t pos="VBN">believed</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">long-term</t><t pos="NNS">interests</t><t pos="AUX">are</t><t pos="JJR">better</t><t pos="VBN">served</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="VBG">remaining</t><t pos="JJ">independent</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">continue</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">tradition</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">growth</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">quality</t><t pos="NN">banking</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">all</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">staff</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">striven</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">achieve</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNS">Analysts</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos="AUX">are</t><t pos="JJ">hard-pressed</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">name</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">domestic</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="IN">that</t><t pos="MD">might</t><t pos="VB">emerge</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJ">top</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">offer</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">However</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">they</t><t pos="VBP">note</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="NNP">bank</t><t pos=",">,</t><t pos="VBN">lured</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">primary</t><t pos="NN">dealership</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">government</t><t pos="NNS">securities</t><t pos=",">,</t><t pos="MD">could</t><t pos="VB">become</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">bidder</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Ms.</t><t pos="NNP">Gelman</t><t pos="VBZ">says</t><t pos=":">:</t><t pos="``">``</t><t pos="DT">The</t><t pos="RB">only</t><t pos="NN">bidder</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">I</t><t pos="MD">could</t><t pos="VB">see</t><t pos="VBG">coming</t><t pos="IN">into</t><t pos="DT">this</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="IN">with</t><t pos="JJR">cheaper</t><t pos="NNS">dollars</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Then</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">be</t><t pos="RP">up</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Fed</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Fed</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">recent</t><t pos="NN">approval</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Hongkong</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Shanghai</t><t pos="NN">Banking</t><t pos="NNP">Ltd.</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">purchase</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Marine</t><t pos="NNP">Midland</t><t pos="NNS">Banks</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">I</t><t pos="AUX">do</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">see</t><t pos="IN">that</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">problem</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="DT">any</t><t pos="NN">case</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Furash</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Washington</t><t pos="NN">consultant</t><t pos=",">,</t><t pos="VBZ">believes</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">bid</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNP">Irving</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">have</t><t pos="JJ">industrywide</t><t pos="NNS">repercussions</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="DT">This</t><t pos="AUX">is</t><t pos="JJ">indicative</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBN">concerned</t><t pos="RB">about</t><t pos="AUXG">being</t><t pos="VBD">left</t><t pos="IN">behind</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">consolidation</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">industry</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Many</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBN">frustrated</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">rejection</t><t pos="IN">by</t><t pos="JJ">other</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="POS">'</t><t pos="NN">management</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">merger</t><t pos="NNS">proposals</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="EX">There</t><t pos="AUX">are</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">lot</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">those</t><t pos="NNS">bankers</t><t pos="DT">all</t><t pos="IN">over</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">country</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s></p><p><s><t pos="JJ">Australian</t><t pos="NNS">financiers</t><t pos="NNP">Robert</t><t pos="NNP">Holmes</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">Court</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Kerry</t><t pos="NNP">Packer</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBN">negotiated</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">buy</t><t pos="DT">some</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">assets</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">JOHN</t><t pos="NNP">FAIRFAX</t><t pos="NNP">LTD.</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">according</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">story</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">Australian</t><t pos="JJ">Financial</t><t pos="NN">Review</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">national</t><t pos="NN">business</t><t pos="JJ">daily</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">newspaper</t><t pos="VBZ">quotes</t><t pos="``">``</t><t pos="VBN">informed</t><t pos="NNS">sources</t><t pos="''">''</t><t pos="IN">as</t><t pos="VBG">saying</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNS">negotiations</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">week</t><t pos="IN">between</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">two</t><t pos="NNS">financiers</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Warwick</t><t pos="NNP">Fairfax</t><t pos=":">--</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">member</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">John</t><t pos="NNP">Fairfax</t><t pos="NNP">Ltd.</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">founding</t><t pos="NN">family</t><t pos="WP">who</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">month</t><t pos="VBN">launched</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">bid</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">concern</t><t pos=":">--</t><t pos="VBD">resulted</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">accommodation</t><t pos="WRB">whereby</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Holmes</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">Court</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">buy</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">Australian</t><t pos="JJ">Financial</t><t pos="NN">Review</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Packer</t><t pos="MD">will</t><t pos="NN">purchase</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Fairfax</t><t pos="NN">magazine</t><t pos="NN">division</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">excluding</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">business</t><t pos="NNS">magazines</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNS">moves</t><t pos="MD">could</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBD">confirmed</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">Financial</t><t pos="NN">Review</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">Neither</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Holmes</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">Court</t><t pos="CC">nor</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Packer</t><t pos="AUX">was</t><t pos="RB">immediately</t><t pos="JJ">available</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">comment</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="VBN">reported</t><t pos="NNS">negotiations</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBN">expected</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">lead</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">a</t><t pos="VB">rise</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Fairfax</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">bid</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNP">John</t><t pos="NNP">Fairfax</t><t pos="NNP">Ltd.</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">perhaps</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">8.50</t><t pos="JJ">Australian</t><t pos="NNS">dollars</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">6.21</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">share</t><t pos="IN">from</t><t pos="CD">7.50</t><t pos="NNS">dollars</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNS">Analysts</t><t pos="VBP">believe</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Holmes</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">Court</t><t pos="VBZ">holds</t><t pos="RB">about</t><t pos="CD">9</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">John</t><t pos="NNP">Fairfax</t><t pos="NNP">Ltd.</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">shares</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Packer</t><t pos="VBZ">owns</t><t pos="RB">about</t><t pos="CD">4</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Recent</t><t pos="NN">stock-market</t><t pos="NNS">purchases</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">two</t><t pos="NNS">men</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Fairfax</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="IN">above</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">price</t><t pos="VBN">offered</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNP">Warwick</t><t pos="NNP">Fairfax</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBN">threatened</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">success</t><t pos="IN">of</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">bid</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="NNS">values</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">concern</t><t pos="IN">at</t><t pos="CD">2.25</t><t pos="CD">billion</t><t pos="JJ">Australian</t><t pos="NNS">dollars</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">1.64</t><t pos="CD">billion</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">report</t><t pos="VBZ">throws</t><t pos="IN">into</t><t pos="NN">question</t><t pos="NNP">Warwick</t><t pos="NNP">Fairfax</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">proposal</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">month</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">restructuring</t><t pos="IN">under</t><t pos="WDT">which</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Fairfax</t><t pos="NN">magazine</t><t pos="NN">division</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">Australian</t><t pos="JJ">Financial</t><t pos="NN">Review</t><t pos="AUX">were</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">acquired</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNP">John</t><t pos="NNP">Fairfax</t><t pos="NNP">Ltd.</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNP">David</t><t pos="NNP">Syme</t><t pos="NN">unit</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">Fairfax</t><t pos="NN">magazine</t><t pos="NN">division</t><t pos="VBZ">includes</t><t pos="NNS">women</t><t pos="POS">'s</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">specialist</t><t pos="NNS">magazines</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">acquisition</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Ms.</t><t pos="NN">Magazine</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBD">announced</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">week</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="VBG">Following</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">weekly</t><t pos="NN">listing</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">unaudited</t><t pos="JJ">net</t><t pos="NN">asset</t><t pos="NNS">values</t><t pos="IN">of</t><t pos="RB">publicly</t><t pos="VBN">traded</t><t pos="NN">investment</t><t pos="NN">fund</t><t pos="NNS">shares</t><t pos=",">,</t><t pos="VBN">reported</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">companies</t><t pos="IN">as</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Friday</t><t pos="POS">'s</t><t pos="VB">close</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Also</t><t pos="VBN">shown</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">closing</t><t pos="VBN">listed</t><t pos="NN">market</t><t pos="NN">price</t><t pos="CC">or</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">dealer-to-dealer</t><t pos="VBD">asked</t><t pos="NN">price</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">each</t><t pos="NN">fund</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">shares</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">percentage</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">difference</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="NNP">Cleveland-Cliffs</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBN">filed</t><t pos="NN">suit</t><t pos="VBG">asking</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NN">court</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">invalidate</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">request</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">special</t><t pos="NNS">shareholders</t><t pos="NN">meeting</t><t pos="VBD">called</t><t pos="IN">by</t><t pos="JJ">dissident</t><t pos="NN">holder</t><t pos="NNP">David</t><t pos="NNP">F.</t><t pos="NNP">Bolger</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">suit</t><t pos=",">,</t><t pos="VBN">filed</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">Federal</t><t pos="NN">District</t><t pos="NN">Court</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Northern</t><t pos="NN">District</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Ohio</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">request</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">Jersey</t><t pos="NN">investor</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">based</t><t pos="IN">on</t><t pos="NNS">proxies</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">were</t><t pos="VBN">obtained</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">violation</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="NNS">laws</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="AUX">are</t><t pos="JJ">invalid</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">complaint</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Cleveland-Cliffs</t><t pos="VBD">said</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Bolger</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">proxy</t><t pos="NN">solicitation</t><t pos="NNS">materials</t><t pos="AUX">were</t><t pos="``">``</t><t pos="JJ">false</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">misleading</t><t pos="IN">with</t><t pos="NN">respect</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJ">material</t><t pos="NNS">facts</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBN">omitted</t><t pos="``">``</t><t pos="NNS">facts</t><t pos="JJ">necessary</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">make</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">statements</t><t pos="RB">not</t><t pos="JJ">false</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">misleading</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Bolger</t><t pos="MD">could</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">reached</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">comment</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">As</t><t pos="RB">previously</t><t pos="VBN">reported</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Bolger</t><t pos="VBZ">leads</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">group</t><t pos="IN">that</t><t pos="VBD">waged</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">proxy</t><t pos="NN">contest</t><t pos="IN">against</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">natural</t><t pos="NNPS">resources</t><t pos="NN">concern</t><t pos="RBR">earlier</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">month</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Last</t><t pos="NN">week</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">group</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">had</t><t pos="VBN">collected</t><t pos="JJ">enough</t><t pos="NN">support</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">force</t><t pos="NNP">Cleveland-Cliffs</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">call</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">special</t><t pos="NN">meeting</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">at</t><t pos="WDT">which</t><t pos="NN">time</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">group</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">seek</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">oust</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">board</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">group</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBD">won</t><t pos="NNS">proxies</t><t pos="IN">from</t><t pos="NNS">holders</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJR">more</t><t pos="IN">than</t><t pos="CD">25</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">common</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">preferred</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="JJ">outstanding</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">amount</t><t pos="VBN">needed</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">call</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">special</t><t pos="NN">meeting</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Meanwhile</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNS">Securities</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Exchange</t><t pos="NNP">Commission</t><t pos="NN">filing</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Bolger</t><t pos="NN">group</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="RB">recently</t><t pos="VBD">boosted</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">stake</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Cleveland-Cliffs</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">equivalent</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">8.5</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">from</t><t pos="CD">6.4</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">common</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="JJ">outstanding</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">filing</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">group</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBN">acquired</t><t pos="CD">125,700</t><t pos="NNP">Cleveland-Cliffs</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="NNP">Sept.</t><t pos="CD">24</t><t pos="IN">for</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">18.0037</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">share</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">group</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">purchased</t><t pos="CD">400,700</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">past</t><t pos="CD">60</t><t pos="NNS">days</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="NN">Stock</t><t pos="NNP">Exchange</t><t pos="JJ">composite</t><t pos="NN">trading</t><t pos="NNP">Friday</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Cleveland-Cliffs</t><t pos="NNS">shares</t><t pos="VBD">closed</t><t pos="IN">at</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">19.125</t><t pos=",">,</t><t pos="RP">up</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">1.125</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="WRB">How</t><t pos="JJ">big</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">too</t><t pos="JJ">big</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">mutual</t><t pos="NN">fund</t><t pos=".">?</t></s><s><t pos="IN">That</t><t pos="NN">question</t><t pos="RB">typically</t><t pos="AUX">has</t><t pos="JJ">worried</t><t pos="NN">equity</t><t pos="NN">fund</t><t pos="NNS">investors</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">wary</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">bloated</t><t pos="NNS">assets</t><t pos="MD">could</t><t pos="VB">transform</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">high-flying</t><t pos="NN">fund</t><t pos="IN">into</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">immobile</t><t pos="NN">mass</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="DT">these</t><t pos="NNS">days</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">size</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">issue</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJ">fixed-income</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="RB">too</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="JJ">particular</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">big</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="NN">deal</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">market</t><t pos="IN">that</t><t pos="MD">can</t><t pos="AUX">be</t><t pos="IN">at</t><t pos="JJS">least</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">fragmented</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">illiquid</t><t pos="IN">as</t><t pos="NNS">equities</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NN">Bond</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="JJ">overall</t><t pos="VBN">absorbed</t><t pos="RB">about</t><t pos="NNS">two-thirds</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">year</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">fund</t><t pos="NNS">sales</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">according</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">Investment</t><t pos="NN">Company</t><t pos="NN">Institute</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">mutual</t><t pos="NN">fund</t><t pos="NN">trade</t><t pos="NN">group</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">As</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">June</t><t pos="CD">30</t><t pos=",">,</t><t pos="EX">there</t><t pos="AUX">were</t><t pos="CD">26</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNS">assets</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJR">more</t><t pos="IN">than</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">1</t><t pos="CD">billion</t><t pos="DT">each</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">Some</t><t pos="NN">market</t><t pos="NNS">professionals</t><t pos="VB">see</t><t pos="NNS">signs</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">such</t><t pos="JJ">big</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="VBN">hurt</t><t pos="PRP">themselves</t><t pos="IN">by</t><t pos="VBG">pushing</t><t pos="RP">up</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NNS">prices</t><t pos="WRB">when</t><t pos="PRP">they</t><t pos="VB">buy</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNS">Others</t><t pos="VBP">argue</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">big</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="MD">must</t><t pos="VB">buy</t><t pos="RB">nearly</t><t pos="DT">every</t><t pos="JJ">large</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">issue</t><t pos="IN">that</t><t pos="VBZ">meets</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NNS">criteria</t><t pos="IN">because</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NN">asset</t><t pos="NN">base</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">so</t><t pos="JJ">enormous</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">Another</t><t pos="NN">concern</t><t pos="AUX">is</t><t pos="WRB">how</t><t pos="JJ">big</t><t pos="JJ">fixed-income</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="VB">perform</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">climate</t><t pos="IN">like</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">summer</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">bond</t><t pos="VBG">bashing</t><t pos=",">,</t><t pos="WRB">when</t><t pos="NN">fund</t><t pos="NNS">investors</t><t pos="VBP">want</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">cash</t><t pos="RP">out</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="WRB">When</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">market</t><t pos="VBZ">goes</t><t pos="JJ">bad</t><t pos="CC">and</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="JJ">mutual</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBD">got</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">get</t><t pos="RP">out</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">they</t><t pos="MD">can</t><t pos="AUX">have</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">real</t><t pos="NN">problem</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="NNP">Jeffrey</t><t pos="NNP">R.</t><t pos="NNP">Leifer</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">senior</t><t pos="NN">vice</t><t pos="NN">president</t><t pos="IN">at</t><t pos="JJ">First</t><t pos="NNP">Interstate</t><t pos="JJ">Public</t><t pos="NN">Finance</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Los</t><t pos="NNP">Angeles</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="NNS">managers</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">large</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="VBP">counter</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">size</t><t pos="VBZ">provides</t><t pos="NNS">opportunities</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">These</t><t pos="VBP">include</t><t pos="JJ">discounted</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">certain</t><t pos="NNS">issues</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">enough</t><t pos="NN">clout</t><t pos="IN">with</t><t pos="JJ">public</t><t pos="NN">finance</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="MD">can</t><t pos="VB">help</t><t pos="VB">structure</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NNS">issues</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">meet</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NNS">needs</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">A</t><t pos="VB">look</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">performance</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">big</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="VBZ">shows</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">size</t><t pos="MD">can</t><t pos="VB">cut</t><t pos="DT">both</t><t pos="NNS">ways</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Of</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">98</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">general</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">fund</t><t pos="NN">sector</t><t pos="VBD">followed</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNP">Lipper</t><t pos="NNP">Analytical</t><t pos="NNS">Services</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">those</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNS">assets</t><t pos="IN">of</t><t pos="IN">at</t><t pos="JJS">least</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">1</t><t pos="CD">billion</t><t pos="VBD">ranged</t><t pos="IN">from</t><t pos="NNP">No.</t><t pos="CD">2</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">performance</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="NNP">Kemper</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">Municipal</t><t pos="NN">Bond</t><t pos="NN">Fund</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">No.</t><t pos="CD">86</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="NNP">Franklin</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">Federal</t><t pos="JJ">Tax-Free</t><t pos="NN">Income</t><t pos="NN">Fund</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">12</t><t pos="NNS">months</t><t pos="VBN">ended</t><t pos="NNP">June</t><t pos="CD">30</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">William</t><t pos="NNP">W.</t><t pos="NNP">Veronda</t><t pos="VBZ">contends</t><t pos="IN">that</t><t pos="IN">after</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="VB">exceed</t><t pos="DT">the</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">1</t><t pos="CD">billion</t><t pos="NN">level</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">they</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBN">forced</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">commit</t><t pos="JJ">large</t><t pos="NNS">sums</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNS">offerings</t><t pos="IN">that</t><t pos="MD">may</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJ">overpriced</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">He</t><t pos="VBZ">manages</t><t pos="CD">five</t><t pos="JJ">fixed-income</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="IN">with</t><t pos="NN">total</t><t pos="NNS">assets</t><t pos="IN">of</t><t pos="RB">about</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">200</t><t pos="CD">million</t><t pos="IN">at</t><t pos="JJ">Financial</t><t pos="NNS">Programs</t><t pos="NNS">Investments</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Denver</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">You</t><t pos="AUX">have</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">play</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">big</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">California</t><t pos="NNS">issues</t><t pos="RB">even</t><t pos="IN">though</t><t pos="PRP">you</t><t pos="MD">can</t><t pos="VB">see</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">they</t><t pos="AUX">are</t><t pos="CD">30</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">40</t><t pos="NN">basis</t><t pos="NNS">points</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="CD">0.3</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">0.4</t><t pos="NN">percentage</t><t pos="NN">point</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="VBN">overvalued</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBZ">says</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">You</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBN">forced</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">take</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">if</t><t pos="RB">not</t><t pos="DT">every</t><t pos="NN">deal</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">then</t><t pos="DT">a</t><t pos="RB">very</t><t pos="JJ">high</t><t pos="NN">percentage</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">them</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Veronda</t><t pos="VBZ">cites</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">Jersey</t><t pos="NNP">turnpike</t><t pos="NN">issue</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">spring</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Though</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBN">considered</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">issue</t><t pos="``">``</t><t pos="RB">grossly</t><t pos="JJ">overpriced</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBN">sold</t><t pos="RP">out</t><t pos="RB">quickly</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">large</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="VBN">swept</t><t pos="IN">in</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">They</t><t pos="AUX">had</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">participate</t><t pos="RB">just</t><t pos="IN">because</t><t pos="EX">there</t><t pos="AUX">was</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">1</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos="JJ">available</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBZ">says</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNS">Managers</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">some</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">biggest</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NNS">funds</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">however</t><t pos=",">,</t><t pos="VB">see</t><t pos="NN">size</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="CC">plus</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">At</t><t pos="NNP">Franklin</t><t pos="NN">Fund</t><t pos="NN">Group</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">example</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">California</t><t pos="JJ">Tax-Free</t><t pos="NN">Income</t><t pos="NN">Fund</t><t pos="VBZ">boasts</t><t pos="NNS">assets</t><t pos="IN">of</t><t pos="RB">about</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">8.5</t><t pos="CD">billion</t><t pos=",">,</t><t pos="JJR">more</t><t pos="IN">than</t><t pos="NN">half</t><t pos="DT">the</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">15.76</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">California</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NNS">funds</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">according</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">Lipper</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">fund</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">size</t><t pos="RB">often</t><t pos="VBZ">allows</t><t pos="PRP">it</t><t pos="``">``</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">see</t><t pos="NNS">offerings</t><t pos="IN">before</t><t pos="NN">anyone</t><t pos="RB">else</t><t pos="VBZ">sees</t><t pos="PRP">them</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="NNP">Andy</t><t pos="NNP">Johnson</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">manager</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Franklin</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="NNP">department</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">It</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">much</t><t pos="JJR">more</t><t pos="JJ">preferable</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">dealers</t><t pos="POS">'</t><t pos="NN">point</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">view</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">write</t><t pos="CD">one</t><t pos="JJ">huge</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">20</t><t pos="CD">million</t><t pos="NN">ticket</t><t pos="IN">than</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">sell</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">same</t><t pos="NN">issue</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="IN">in</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">2</t><t pos="CD">million</t><t pos="NNS">pieces</t><t pos="''">''</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">number</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">buyers</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBZ">adds</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Johnson</t><t pos="VBZ">adds</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="JJ">public</t><t pos="NN">finance</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="RB">often</t><t pos="VB">contact</t><t pos="NNP">Franklin</t><t pos="WRB">when</t><t pos="VBG">planning</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">debt</t><t pos="NN">offering</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">assistance</t><t pos="IN">in</t><t pos="VBG">structuring</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">something</t><t pos="IN">that</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">good</t><t pos="IN">for</t><t pos="PRP">us</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">good</t><t pos="IN">for</t><t pos="PRP">them</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="IN">Although</t><t pos="PRP">he</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">disclose</t><t pos="JJ">specific</t><t pos="NNS">examples</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Johnson</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="NNP">Franklin</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">often</t><t pos="VB">buy</t><t pos="JJ">large</t><t pos="NNS">chunks</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">offerings</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">helped</t><t pos="VB">structure</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">First</t><t pos="NNP">Interstate</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Leifer</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="NNP">Franklin</t><t pos="VBN">helped</t><t pos="VB">structure</t><t pos="JJ">several</t><t pos="JJ">tax-exempt</t><t pos="NNS">issues</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">First</t><t pos="NNP">Interstate</t><t pos="VBD">underwrote</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">late</t><t pos="CD">1985</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Franklin</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNP">California</t><t pos="JJ">tax-exempt</t><t pos="NN">fund</t><t pos="RB">later</t><t pos="VBD">bought</t><t pos="DT">all</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">21.5</t><t pos="CD">million</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">those</t><t pos="JJ">multifamily</t><t pos="NN">housing</t><t pos="NNS">issues</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Anaheim</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Escondido</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Palmdale</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Calif.</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">arrangement</t><t pos="JJ">healthy</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">individual</t><t pos="NN">investor</t><t pos=".">?</t></s><s><t pos="NNP">Zane</t><t pos="NNP">B.</t><t pos="NNP">Mann</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">publisher</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">California</t><t pos="JJ">Municipal</t><t pos="NN">Bond</t><t pos="NNP">Advisor</t><t pos=",">,</t><t pos="VBZ">contends</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">is</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">Franklin</t><t pos="NN">fund</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">so</t><t pos="JJ">big</t><t pos="PRP">it</t><t pos="NNS">moves</t><t pos="IN">like</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">dinosaur</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">From</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">investors</t><t pos="POS">'</t><t pos="NN">point</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">view</t><t pos="IN">that</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">good</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBZ">says</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="NNS">Investors</t><t pos="MD">should</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBG">looking</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">net</t><t pos="NN">asset</t><t pos="NN">value</t><t pos="DT">every</t><t pos="NN">day</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">They</t><t pos="RB">really</t><t pos="VBP">want</t><t pos="NN">stability</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">yield</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">fund</t><t pos="IN">like</t><t pos="DT">this</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Johnson</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">Franklin</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">never</t><t pos="AUX">had</t><t pos="JJ">much</t><t pos="NN">difficulty</t><t pos="VBG">reselling</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBD">declined</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">quality</t><t pos="CC">and</t><t pos="AUX">had</t><t pos="PRP">their</t><t pos="NNS">ratings</t><t pos="VBN">lowered</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">A</t><t pos="VBG">growing</t><t pos="NN">number</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">California</t><t pos="JJ">high-yield</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="VBZ">provides</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">steady</t><t pos="NN">market</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">those</t><t pos="NNS">issues</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBZ">says</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Even</t><t pos="NN">fund</t><t pos="NNS">insiders</t><t pos="VB">admit</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">size</t><t pos="VBZ">carries</t><t pos="JJ">potential</t><t pos="NNS">pitfalls</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Although</t><t pos="NNP">Merrill</t><t pos="NNP">Lynch</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">never</t><t pos="VBN">needed</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">liquidate</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">cover</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">increase</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNS">redemptions</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">late</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">year</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBD">capped</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">daily</t><t pos="NN">flow</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">money</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">New</t><t pos="NNP">York</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">fund</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">had</t><t pos="RB">just</t><t pos="VBN">launched</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">five-month</t><t pos="NN">limit</t><t pos="VBN">allowed</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">fund</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">portfolio</t><t pos="NN">manager</t><t pos="TO">to</t><t pos="RB">gradually</t><t pos="NN">increase</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">initial</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">100</t><t pos="CD">million</t><t pos="NN">asset</t><t pos="NN">size</t><t pos="IN">during</t><t pos="DT">a</t><t pos="``">``</t><t pos="JJ">cyclical</t><t pos="NN">contraction</t><t pos="''">''</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">municipal</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">market</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="VBZ">says</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="NN">President</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">reluctant</t><t pos="NN">decision</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">sign</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">deficit-reduction</t><t pos="NN">measure</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">set</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">stage</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">tax</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">funding</t><t pos="NNS">battles</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNP">Congress</t><t pos="IN">during</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">next</t><t pos="CD">two</t><t pos="NNS">months</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="VBN">made</t><t pos="PRP">it</t><t pos="JJ">clear</t><t pos="IN">in</t><t pos="PRP">his</t><t pos="JJ">regular</t><t pos="NNP">Saturday</t><t pos="NN">radio</t><t pos="NN">address</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">he</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">signing</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">measure</t><t pos="RB">only</t><t pos="IN">because</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">is</t><t pos="NN">part</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">bill</t><t pos="VBN">needed</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">raise</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NN">debt</t><t pos="NN">limit</t><t pos="TO">to</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">2.8</t><t pos="CD">trillion</t><t pos="CC">and</t><t pos="RB">thus</t><t pos="VB">prevent</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">government</t><t pos="IN">from</t><t pos="VBG">defaulting</t><t pos="IN">on</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NNS">obligations</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">White</t><t pos="NNP">House</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">president</t><t pos="MD">could</t><t pos="VB">sign</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">bill</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">early</t><t pos="IN">as</t><t pos="NN">today</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">pressure</t><t pos="IN">from</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="NNP">Secretary</t><t pos="NNP">James</t><t pos="NNP">Baker</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">White</t><t pos="NNP">House</t><t pos="JJ">Chief</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">Staff</t><t pos="NNP">Howard</t><t pos="NNP">Baker</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">many</t><t pos="JJ">conservative</t><t pos="NNS">allies</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Congress</t><t pos="VBN">convinced</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">president</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">his</t><t pos="JJ">personal</t><t pos="NN">inclination</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">veto</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">bill</t><t pos="MD">would</t><t pos="NN">touch</t><t pos="RP">off</t><t pos="NNP">international</t><t pos="NN">market</t><t pos="NNS">jitters</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">political</t><t pos="NNS">problems</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Republican</t><t pos="NN">party</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Now</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">showdown</t><t pos="VBZ">begins</t><t pos="IN">on</t><t pos="WRB">how</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">reach</t><t pos="DT">the</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">23</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">spending</t><t pos="NNS">cuts</t><t pos="CC">or</t><t pos="NN">tax</t><t pos="NNS">increases</t><t pos="VBN">required</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNP">Nov.</t><t pos="CD">20</t><t pos="IN">under</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">measure</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">If</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">goal</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VBD">met</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">bill</t><t pos="VBZ">requires</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">23</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">across-the-board</t><t pos="NNS">cuts</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">defense</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">non-defense</t><t pos="NN">spending</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">fiscal</t><t pos="NN">year</t><t pos="IN">that</t><t pos="VBZ">starts</t><t pos="NNP">Thursday</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="VBN">opposed</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">measure</t><t pos=":">--</t><t pos="WDT">which</t><t pos="NNS">repairs</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Gramm-Rudman</t><t pos="NN">law</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">automatic</t><t pos="NN">deficit-reduction</t><t pos="NN">mechanism</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">voided</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Supreme</t><t pos="NN">Court</t><t pos=":">--</t><t pos="IN">because</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">is</t><t pos="JJ">likely</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">force</t><t pos="PRP">him</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">choose</t><t pos="IN">between</t><t pos="NN">defense</t><t pos="NNS">cuts</t><t pos="PRP">he</t><t pos="NN">dislikes</t><t pos="CC">or</t><t pos="NN">tax</t><t pos="NNS">increases</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">he</t><t pos="RB">strenuously</t><t pos="VBZ">opposes</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Congressional</t><t pos="NNPS">Democrats</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBD">predicted</t><t pos="IN">that</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">order</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">maintain</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">defense</t><t pos="NN">spending</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBZ">wants</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">he</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">have</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">accept</t><t pos="DT">a</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">10</t><t pos="CD">billion</t><t pos="TO">to</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">12</t><t pos="CD">billion</t><t pos="NN">revenue</t><t pos="NN">increase</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">However</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">bill</t><t pos="VBZ">eases</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">deficit</t><t pos="NNS">targets</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">original</t><t pos="NNP">Gramm-Rudman</t><t pos="NN">law</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBZ">calls</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">balanced</t><t pos="NN">budget</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">fiscal</t><t pos="CD">1993</t><t pos=",">,</t><t pos="CD">two</t><t pos="NNS">years</t><t pos="RB">later</t><t pos="IN">than</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">original</t><t pos="NN">law</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">automatic</t><t pos="NNS">cuts</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">triggered</t><t pos="RB">only</t><t pos="IN">if</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">deficits</t><t pos="VBD">exceeded</t><t pos="DT">each</t><t pos="NN">year</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">target</t><t pos="IN">by</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">10</t><t pos="CD">billion</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">With</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">cushion</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBN">projected</t><t pos="NN">deficit</t><t pos="VBN">allowed</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJ">fiscal</t><t pos="CD">1989</t><t pos=",">,</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">146</t><t pos="CD">billion</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">so</t><t pos="JJ">large</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">many</t><t pos="VBP">believe</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">automatic</t><t pos="NNS">cuts</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">triggered</t><t pos="RB">then</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">official</t><t pos="NN">deficit</t><t pos="NNS">targets</t><t pos="IN">under</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBN">revised</t><t pos="NN">law</t><t pos="AUX">are</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">144</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1988</t><t pos=",">,</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">136</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1989</t><t pos=",">,</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">100</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1990</t><t pos=",">,</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">64</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1991</t><t pos=",">,</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">28</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1992</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="CD">zero</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">fiscal</t><t pos="CD">1993</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">automatic</t><t pos="NNS">cuts</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">triggered</t><t pos="IN">if</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">deficits</t><t pos="VB">exceed</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">targets</t><t pos="IN">by</t><t pos="JJR">more</t><t pos="IN">than</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">10</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">fiscal</t><t pos="CD">1988-1992</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos="EX">there</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">no</t><t pos="JJ">such</t><t pos="NN">cushion</t><t pos="IN">for</t><t pos="CD">1993</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">At</t><t pos="JJ">first</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Congress</t><t pos="AUX">is</t><t pos="JJ">likely</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">consider</t><t pos="VBG">raising</t><t pos="DT">some</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NNS">revenues</t><t pos="IN">through</t><t pos="VBN">increased</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NN">user</t><t pos="NNS">fees</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NNS">lands</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">waterways</t><t pos="CC">and</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">look</t><t pos="IN">at</t><t pos="NNS">taxes</t><t pos="IN">on</t><t pos="NNS">items</t><t pos="JJ">such</t><t pos="IN">as</t><t pos="NNS">cigarettes</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">liquor</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">as</t><t pos="RB">well</t><t pos="IN">as</t><t pos="VBG">extending</t><t pos="DT">some</t><t pos="VBG">expiring</t><t pos="NN">excise</t><t pos="NNS">taxes</t><t pos="IN">on</t><t pos="NN">telecommunications</t><t pos="NNS">services</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="NNP">Secretary</t><t pos="NNP">James</t><t pos="NNP">Baker</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">speaking</t><t pos="NN">yesterday</t><t pos="IN">on</t><t pos="NNP">CBS</t><t pos="NN">News</t><t pos="POS">'s</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">Face</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">Nation</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">administration</t><t pos="MD">would</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">propose</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NNS">taxes</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos="RB">rather</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">looking</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">user</t><t pos="NNS">fees</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">assets</t><t pos="NNS">sales</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">narrow</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">budget</t><t pos="NN">deficit</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">administration</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">soon</t><t pos="VB">begin</t><t pos="NN">deficit-reduction</t><t pos="NNS">discussions</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNP">Congress</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">said</t><t pos=",">,</t><t pos="``">``</t><t pos="CC">but</t><t pos="IN">if</t><t pos="PRP">you</t><t pos="VBP">think</t><t pos="DT">those</t><t pos="NNS">discussions</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBG">going</t><t pos="TO">to</t><t pos="VBP">include</t><t pos="NNS">taxes</t><t pos=":">--</t><t pos="IN">that</t><t pos="POS">'s</t><t pos="RB">not</t><t pos="VBG">going</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">happen</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Rep.</t><t pos="NNP">William</t><t pos="NNP">Gray</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="NNP">D.</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Pa.</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">chairman</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">House</t><t pos="NN">Budget</t><t pos="NN">Committee</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">said</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">program</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">user</t><t pos="NNS">fees</t><t pos="AUX">were</t><t pos="RB">just</t><t pos="DT">another</t><t pos="NN">name</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNS">taxes</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">He</t><t pos="VBD">added</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">thought</t><t pos="NNP">Congress</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">administration</t><t pos="AUX">were</t><t pos="RB">about</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">4</t><t pos="CD">billion</t><t pos="TO">to</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">6</t><t pos="CD">billion</t><t pos="RB">apart</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">revenue</t><t pos="NN">question</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">No</t><t pos="NN">change</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">income</t><t pos="NN">tax</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="AUX">is</t><t pos="JJ">likely</t><t pos="IN">at</t><t pos="JJ">present</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">since</t><t pos="DT">both</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">House</t><t pos="NNS">Ways</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBZ">Means</t><t pos="NN">Committee</t><t pos="NN">Chairman</t><t pos="NNP">Dan</t><t pos="NNP">Rostenkowski</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="NNP">D.</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Ill.</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="VBP">oppose</t><t pos="VBG">tinkering</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBN">lowered</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="VBN">set</t><t pos="IN">by</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">year</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">tax</t><t pos="NN">overhaul</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">We</t><t pos="AUX">'re</t><t pos="VBG">going</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">have</t><t pos="NNS">taxes</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">revenue</t><t pos="NN">bill</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="NNP">Rep.</t><t pos="NNP">Gray</t><t pos="VBD">said</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">CBS</t><t pos="NN">program</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="CC">But</t><t pos="PRP">they</t><t pos="MD">'ll</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJ">small</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="PRP">they</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">affect</t><t pos="NN">income</t><t pos="NNS">taxes</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">all</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">decision</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">sign</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">measure</t><t pos="AUX">was</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">relief</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJS">most</t><t pos="NNP">GOP</t><t pos="NNS">leaders</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Congress</t><t pos=",">,</t><t pos="WP">who</t><t pos="JJ">worried</t><t pos="RB">about</t><t pos="VBG">facing</t><t pos="DT">another</t><t pos="NN">debt-limit</t><t pos="NN">fight</t><t pos="IN">during</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">1988</t><t pos="NN">election</t><t pos="NN">year</t><t pos="CC">and</t><t pos="RB">about</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">appearance</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">Republican</t><t pos="NN">president</t><t pos="VBG">rejecting</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">deficit-reduction</t><t pos="NN">mechanism</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">2.8</t><t pos="CD">trillion</t><t pos="NN">level</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">expected</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">take</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">government</t><t pos="IN">through</t><t pos="MD">May</t><t pos="CD">1989</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Meanwhile</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="NN">spokesman</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">department</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">resume</t><t pos="NNS">sales</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NNP">savings</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">special</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="PRP">it</t><t pos="NNP">sells</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">state</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">local</t><t pos="NNS">governments</t><t pos="IN">as</t><t pos="RB">soon</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">president</t><t pos="NNS">signs</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">legislation</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="VBD">suspended</t><t pos="DT">those</t><t pos="NNS">sales</t><t pos="IN">on</t><t pos="NNP">Thursday</t><t pos="IN">because</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBD">expired</t><t pos="NN">debt</t><t pos="NN">limit</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">spokesman</t><t pos="RB">also</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">reschedule</t><t pos="NNS">auctions</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">various</t><t pos="NNS">bills</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">notes</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">had</t><t pos="VBN">postponed</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">week</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NNS">dates</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">auctions</t><t pos="AUX">have</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBN">set</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">Congress</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBD">won</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">round</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="NNP">Sen.</t><t pos="NNP">Carl</t><t pos="NNP">Levin</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="NNP">D.</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Mich.</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">said</t><t pos="IN">after</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="VBD">announced</t><t pos="IN">in</t><t pos="PRP">his</t><t pos="JJ">regular</t><t pos="NNP">Saturday</t><t pos="NN">radio</t><t pos="NN">address</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">he</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">sign</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">bill</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="VBD">seemed</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">unhappily</t><t pos=",">,</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">agree</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">I</t><t pos="AUX">have</t><t pos="DT">no</t><t pos="NN">choice</t><t pos="CC">but</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">sign</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">bill</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">guarantee</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">United</t><t pos="NNS">States</t><t pos="NN">government</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">credit</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">said</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">address</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">adding</t><t pos="IN">that</t><t pos="``">``</t><t pos="PRP">I</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">not</t><t pos="VB">hesitate</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">use</t><t pos="PRP">my</t><t pos="VB">veto</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">hold</t><t pos="RB">down</t><t pos="JJ">excess</t><t pos="NN">spending.</t><t pos=".">.</t><t pos=".">.</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">I</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">not</t><t pos="VB">permit</t><t pos="NNP">Congress</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">dismantle</t><t pos="PRP">our</t><t pos="JJ">national</t><t pos="NN">defense</t><t pos=",">,</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">jeopardize</t><t pos="NNS">arms</t><t pos="NN">reduction</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">or</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">increase</t><t pos="PRP">your</t><t pos="NNS">taxes</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="DT">A</t><t pos="NN">comparison</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">deficits</t><t pos="VBN">allowed</t><t pos="IN">under</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">original</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBN">revised</t><t pos="NNS">laws</t><t pos="VBN">designed</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">balance</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NN">budget</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="JJ">General</t><t pos="NNPS">Motors</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos="VBN">unveiled</t><t pos="RB">aggressively</t><t pos="JJ">large</t><t pos="NN">price</t><t pos="NNS">increases</t><t pos="IN">on</t><t pos="PRP">its</t><t pos="JJ">1988-model</t><t pos="NNS">cars</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">apparent</t><t pos="NN">effort</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">bolster</t><t pos="NN">revenue</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">earnings</t><t pos="IN">despite</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">prospect</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJR">lower</t><t pos="NNS">sales</t><t pos="NN">volume</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">No.</t><t pos="CD">1</t><t pos="NN">auto</t><t pos="NN">maker</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">eliminating</t><t pos="JJ">stripped-down</t><t pos="NNS">versions</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">many</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NNS">cars</t><t pos="IN">by</t><t pos="VBG">making</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">wide</t><t pos="NN">range</t><t pos="IN">of</t><t pos="RB">previously</t><t pos="JJ">optional</t><t pos="NNS">items</t><t pos="NNP">standard</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">meaning</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNS">buyers</t><t pos="MD">must</t><t pos="VB">take</t><t pos="PRP">them</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Such</t><t pos="NNS">items</t><t pos="VBP">include</t><t pos="JJ">AM-FM</t><t pos="NN">stereo</t><t pos="NN">radio</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">instead</t><t pos="IN">of</t><t pos="AUX">AM</t><t pos="RB">only</t><t pos=":">;</t><t pos="JJ">color-coordinated</t><t pos="NN">seat</t><t pos="NNS">belts</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">instead</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">black</t><t pos=":">;</t><t pos="JJ">chrome</t><t pos="``">``</t><t pos="VB">trim</t><t pos="NNS">rings</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="DT">a</t><t pos="VBG">styling</t><t pos="NN">feature</t><t pos="IN">that</t><t pos="VBZ">snaps</t><t pos="IN">onto</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">wheel</t><t pos="NNS">rims</t><t pos=":">;</t><t pos="JJ">whitewall</t><t pos="NNS">tires</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">body-side</t><t pos="NNS">moldings</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="VBG">Making</t><t pos="JJ">such</t><t pos="RB">highly</t><t pos="JJ">profitable</t><t pos="JJ">optional</t><t pos="NN">equipment</t><t pos="NNP">standard</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">traditional</t><t pos="NN">way</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">auto</t><t pos="NNS">makers</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">raise</t><t pos="NNS">prices</t><t pos=":">;</t><t pos="PRP">they</t><t pos="MD">can</t><t pos="VB">play</t><t pos="RB">down</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">increases</t><t pos="IN">by</t><t pos="VBG">noting</t><t pos="WP">what</t><t pos="DT">the</t><t pos="RB">comparably</t><t pos="VBN">equipped</t><t pos="NN">vehicle</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">have</t><t pos="NN">cost</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">year</t><t pos="RBR">earlier</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="RB">never</t><t pos="IN">before</t><t pos="AUX">has</t><t pos="DT">any</t><t pos="NN">auto</t><t pos="NN">maker</t><t pos="VBN">employed</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">tactic</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">such</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">wide</t><t pos="NN">scale</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">As</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">result</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJS">latest</t><t pos="NN">move</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">base</t><t pos="NN">price</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">1988-model</t><t pos="NNP">Chevrolet</t><t pos="NNP">Cavalier</t><t pos=":">--</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">compact</t><t pos="IN">that</t><t pos="POS">'s</t><t pos="CD">one</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJS">most</t><t pos="JJ">popular</t><t pos="NNS">cars</t><t pos=":">--</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">jump</t><t pos="CD">10</t><t pos="NN">%</t><t pos="TO">to</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">8,195</t><t pos="IN">from</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">year</t><t pos="POS">'s</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">7,449</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">base</t><t pos="NN">price</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">mid-sized</t><t pos="NNP">Buick</t><t pos="NNP">Century</t><t pos="NN">Custom</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">rise</t><t pos="CD">7.3</t><t pos="NN">%</t><t pos="TO">to</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">11,793</t><t pos="IN">from</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">10,989</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Also</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">first</t><t pos="NN">time</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="MD">will</t><t pos="NN">offer</t><t pos="NNS">items</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">are</t><t pos="RB">n't</t><t pos="NNP">standard</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">new</t><t pos="CD">1988</t><t pos="NNS">models</t><t pos="IN">in</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">option</t><t pos="NNS">packages</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="TO">To</t><t pos="VB">get</t><t pos="DT">these</t><t pos="NNS">items</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">a</t><t pos="``">``</t><t pos="JJ">discounted</t><t pos="''">''</t><t pos="NN">price</t><t pos=",">,</t><t pos="NNS">buyers</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">have</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">buy</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">entire</t><t pos="NN">package</t><t pos="IN">that</t><t pos="VBZ">combines</t><t pos="JJ">such</t><t pos="NN">low-demand</t><t pos="NNS">options</t><t pos="IN">as</t><t pos="NN">tilt</t><t pos="NN">steering</t><t pos="NNS">wheels</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">accent</t><t pos="NNS">stripes</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">power</t><t pos="NNS">windows</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">door</t><t pos="NNS">locks</t><t pos="IN">with</t><t pos="JJ">more-frequently</t><t pos="VBN">ordered</t><t pos="NNS">items</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">such</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">automatic</t><t pos="NN">transmission</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">air</t><t pos="NN">conditioning</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNS">Customers</t><t pos="WP">who</t><t pos="VB">opt</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">buy</t><t pos="JJ">individual</t><t pos="NNS">items</t><t pos="MD">would</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJ">eligible</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">discounts</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">GM</t><t pos="VBD">sought</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">put</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">pricing</t><t pos="NN">strategy</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">best</t><t pos="JJ">possible</t><t pos="JJ">light</t><t pos="IN">by</t><t pos="VBG">saying</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">1988</t><t pos="NNS">increases</t><t pos="NN">average</t><t pos="RB">only</t><t pos="RB">about</t><t pos="CD">1.9</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">if</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">latest</t><t pos="NNS">prices</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBN">compared</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="RB">similarly</t><t pos="VBN">equipped</t><t pos="CD">1987</t><t pos="NNS">models</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="DT">This</t><t pos="AUX">is</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJS">lowest</t><t pos="NN">increase</t><t pos="IN">since</t><t pos="CD">1974</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBD">said</t><t pos="NNP">Robert</t><t pos="NNP">C.</t><t pos="NNP">Stempel</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">president</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Last</t><t pos="NN">year</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">price</t><t pos="NNS">increases</t><t pos="VBD">averaged</t><t pos="CD">3.2</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">a</t><t pos="RB">comparably</t><t pos="VBN">equipped</t><t pos="NN">basis</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">If</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">strategem</t><t pos="VBZ">succeeds</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="MD">would</t><t pos="NN">gain</t><t pos="JJ">extra</t><t pos="NN">revenue</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">help</t><t pos="VB">offset</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">market-share</t><t pos="NN">plunge</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">recent</t><t pos="NNS">years</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">anticipated</t><t pos="JJ">industrywide</t><t pos="NNS">sales</t><t pos="NN">decline</t><t pos="JJ">next</t><t pos="NN">year</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">risk</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">however</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">is</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="MD">may</t><t pos="VB">turn</t><t pos="RP">off</t><t pos="JJ">prospective</t><t pos="NNS">customers</t><t pos="IN">by</t><t pos="VBG">saddling</t><t pos="PRP">them</t><t pos="IN">with</t><t pos="NNS">things</t><t pos="PRP">they</t><t pos="AUX">do</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VBP">want</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">buy</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">We</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBG">listening</t><t pos="TO">to</t><t pos="WP">what</t><t pos="PRP">our</t><t pos="NNS">customers</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBG">saying</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="PRP">they</t><t pos="VBP">want</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Stempel</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">added</t><t pos=",">,</t><t pos="``">``</t><t pos="RB">Obviously</t><t pos=",">,</t><t pos="EX">there</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">bit</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">judgment</t><t pos="VB">call</t><t pos="RB">here</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Stempel</t><t pos="VBD">said</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">making</t><t pos="JJ">optional</t><t pos="NNS">items</t><t pos="NNP">standard</t><t pos="RB">partly</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">effort</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">increase</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">efficiency</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NNS">factories</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">by</t><t pos="VBG">reducing</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">possible</t><t pos="NNS">variations</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">individual</t><t pos="NNS">vehicles</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Foreign</t><t pos="NN">auto</t><t pos="NNS">makers</t><t pos=":">--</t><t pos="RB">particularly</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos=":">--</t><t pos="AUX">have</t><t pos="RB">long</t><t pos="AUX">done</t><t pos="IN">that</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">both</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">improve</t><t pos="NN">production</t><t pos="NN">efficiency</t><t pos="CC">and</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">improve</t><t pos="NN">profit</t><t pos="NNS">margins</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">GM</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">contention</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">its</t><t pos="CD">1988</t><t pos="NN">price</t><t pos="NNS">increases</t><t pos="NN">average</t><t pos="CD">1.9</t><t pos="NN">%</t><t pos="VBZ">stems</t><t pos="IN">from</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">method</t><t pos="IN">of</t><t pos="VBG">calculating</t><t pos="NNS">prices</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">auto</t><t pos="NN">maker</t><t pos="NNS">measures</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">increases</t><t pos="IN">by</t><t pos="VBG">comparing</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">base</t><t pos="NNS">prices</t><t pos="IN">with</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">year</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">prices</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBN">adjusted</t><t pos="RB">upward</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNS">features</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">are</t><t pos="NNP">standard</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">latest</t><t pos="NNS">models</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos="AUX">were</t><t pos="JJ">optional</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">year</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">GM</t><t pos="RB">also</t><t pos="JJ">discounted</t><t pos="IN">from</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">calculation</t><t pos="NNS">increases</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBD">said</t><t pos="AUX">were</t><t pos="VBN">related</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">product</t><t pos="NNS">improvements</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Without</t><t pos="JJ">such</t><t pos="NNS">adjustments</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">base</t><t pos="NNS">prices</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">many</t><t pos="NNS">cars</t><t pos="VBD">showed</t><t pos="JJ">sharp</t><t pos="NNS">increases</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">lowest-priced</t><t pos="CD">1988</t><t pos="JJ">four-door</t><t pos="NNP">Cavalier</t><t pos="AUX">has</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">638</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">standard</t><t pos="NN">equipment</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">was</t><t pos="JJ">optional</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">year</t><t pos=":">:</t><t pos="JJ">AM-FM</t><t pos="NN">stereo</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">five-speed</t><t pos="JJ">manual</t><t pos="NN">transmission</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="IN">as</t><t pos="VBN">opposed</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">four-speed</t><t pos="JJ">manual</t><t pos="NN">transmission</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">type</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">headlamp</t><t pos=",">,</t><t pos="VB">trim</t><t pos="NNS">rings</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">color-coordinated</t><t pos="NNS">belts</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">premium</t><t pos="NN">radio</t><t pos="NNS">speakers</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">glove</t><t pos="NN">box</t><t pos="NN">lock</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">GM</t><t pos="RB">also</t><t pos="AUX">is</t><t pos="NN">offering</t><t pos="DT">an</t><t pos="NNS">options</t><t pos="NN">package</t><t pos="IN">on</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">model</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="VBZ">includes</t><t pos="IN">among</t><t pos="JJ">other</t><t pos="NNS">things</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">air</t><t pos="NN">conditioning</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">power</t><t pos="NN">steering</t><t pos=",">,</t><t pos="VBN">tinted</t><t pos="NN">glass</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">sport</t><t pos="NNS">mirrors</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">heavy-duty</t><t pos="NN">battery</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">power</t><t pos="NNS">locks</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">floor</t><t pos="NNS">mats</t><t pos="IN">for</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">1,477</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">minus</t><t pos="DT">a</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">discount</t><t pos="''">''</t><t pos="IN">of</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">675</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">By</t><t pos="VBG">adding</t><t pos="DT">all</t><t pos="DT">this</t><t pos="IN">into</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">car</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="NNS">claims</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">price</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">1988</t><t pos="NNP">Cavalier</t><t pos="VBD">dropped</t><t pos="CD">6.2</t><t pos="NN">%</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">instead</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">actual</t><t pos="CD">10</t><t pos="NN">%</t><t pos="NN">increase</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">base</t><t pos="NNS">models</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">both</t><t pos="NNS">years</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="VBZ">estimates</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="RB">totally</t><t pos="VBN">equipped</t><t pos="CD">1988</t><t pos="NN">price</t><t pos="AUX">is</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">8,997</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="IN">if</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">same</t><t pos="NN">equipment</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">purchased</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">1987</t><t pos="NN">model</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">year</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">price</t><t pos="NN">tag</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">have</t><t pos="AUX">been</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">9,594</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="VBG">Using</t><t pos="JJ">similar</t><t pos="NNS">arguments</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="VBN">released</t><t pos="NN">pricing</t><t pos="NNS">details</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">other</t><t pos="NNS">models</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">For</t><t pos="NN">instance</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">base</t><t pos="NN">price</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">1988</t><t pos="JJ">four-door</t><t pos="NNP">Century</t><t pos="NN">sedan</t><t pos="VBD">rose</t><t pos="CD">7.3</t><t pos="NN">%</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="VBD">claimed</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">price</t><t pos="NN">decrease</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">1.7</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">fully-equipped</t><t pos="CD">1988</t><t pos="NN">model</t><t pos="IN">at</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">13,184</t><t pos=",">,</t><t pos="VBN">compared</t><t pos="IN">with</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NN">year</t><t pos="POS">'s</t><t pos="VBN">price-adjusted</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">13,410</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Likewise</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">1988</t><t pos="NN">base</t><t pos="NN">price</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">two-door</t><t pos="NNP">Sunbird</t><t pos="FW">SE</t><t pos="VBD">rose</t><t pos="CD">7.8</t><t pos="NN">%</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="NNS">claims</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">price</t><t pos="NN">reduction</t><t pos="IN">on</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">car</t><t pos="IN">of</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">370</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">or</t><t pos="CD">0.4</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Stempel</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">items</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">have</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBD">added</t><t pos="IN">as</t><t pos="NNP">standard</t><t pos="NN">equipment</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">1988</t><t pos="NNS">models</t><t pos="AUX">were</t><t pos="RB">already</t><t pos="AUXG">being</t><t pos="VBN">ordered</t><t pos="IN">by</t><t pos="JJR">more</t><t pos="IN">than</t><t pos="CD">80</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="NNS">customers</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Other</t><t pos="``">``</t><t pos="JJ">popular</t><t pos="''">''</t><t pos="NNS">options</t><t pos="IN">with</t><t pos="JJR">lower</t><t pos="NN">installation</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1987</t><t pos="AUX">have</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VB">put</t><t pos="IN">into</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">option</t><t pos="NNS">packages</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="DT">some</t><t pos="NNP">GM</t><t pos="NNS">dealers</t><t pos="VBD">said</t><t pos="IN">that</t><t pos="IN">while</t><t pos="NN">option</t><t pos="NNS">packages</t><t pos="MD">may</t><t pos="VB">help</t><t pos="VB">simplify</t><t pos="NN">processing</t><t pos="NN">customer</t><t pos="NNS">orders</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">all-or-nothing</t><t pos="NN">nature</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">offer</t><t pos="MD">may</t><t pos="VB">turn</t><t pos="RP">off</t><t pos="NNS">buyers</t><t pos="WP">who</t><t pos="MD">may</t><t pos="RB">just</t><t pos="VBP">want</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">few</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">items</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">I</t><t pos="MD">can</t><t pos="VB">see</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">awful</t><t pos="NN">lot</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">people</t><t pos="WP">who</t><t pos="MD">may</t><t pos="RB">not</t><t pos="VBP">want</t><t pos="NN">power</t><t pos="NNS">windows</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="IN">that</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">problem</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBD">said</t><t pos="NNP">James</t><t pos="NNP">Lust</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">Chevrolet</t><t pos="NN">dealer</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Aberdeen</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">S.D.</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NN">pension</t><t pos="NN">agency</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">move</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">reinstate</t><t pos="CD">three</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos="POS">'s</t><t pos="VBN">underfunded</t><t pos="NN">pension</t><t pos="NNS">plans</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNPS">steelworkers</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">reopened</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">question</t><t pos="IN">of</t><t pos="IN">whether</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJ">able</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">hang</t><t pos="IN">on</t><t pos="TO">to</t><t pos="PRP">its</t><t pos="JJS">most</t><t pos="JJ">valuable</t><t pos="NN">asset</t><t pos=":">--</t><t pos="PRP">its</t><t pos="RB">highly</t><t pos="JJ">profitable</t><t pos="NN">aerospace</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">defense</t><t pos="NN">unit</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">LTV</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="VBN">filed</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNP">Chapter</t><t pos="CD">11</t><t pos="NN">bankruptcy-law</t><t pos="NN">protection</t><t pos="NNP">July</t><t pos="CD">17</t><t pos=",">,</t><t pos="CD">1986</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">already</t><t pos="VBN">taken</t><t pos="NN">court</t><t pos="NN">action</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">battle</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">move</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">Pension</t><t pos="NN">Benefit</t><t pos="NNP">Guaranty</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="NNS">forces</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="TO">to</t><t pos="RB">once</t><t pos="RB">again</t><t pos="VB">take</t><t pos="NN">charge</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">its</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">2</t><t pos="CD">billion</t><t pos="NN">pension-fund</t><t pos="NN">shortage</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">agency</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="VBZ">insures</t><t pos="JJ">corporate</t><t pos="NNS">pensions</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">had</t><t pos="VBN">taken</t><t pos="IN">over</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">plans</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">January</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">citing</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">inability</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">fund</t><t pos="PRP">them</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">And</t><t pos="NNP">Raymond</t><t pos="NNP">A.</t><t pos="NNP">Hay</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">chairman</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">chief</t><t pos="JJ">executive</t><t pos="NN">officer</t><t pos=",">,</t><t pos="WP">who</t><t pos="NNS">blasts</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">agency</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">move</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">illegal</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">vowed</t><t pos="NNP">Friday</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">forge</t><t pos="RB">ahead</t><t pos="IN">with</t><t pos="NN">reorganization</t><t pos="NNS">efforts</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBD">refused</t><t pos="TO">to</t><t pos="RB">even</t><t pos="VB">discuss</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">possibility</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">agency</t><t pos="MD">might</t><t pos="VB">succeed</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">I</t><t pos="MD">can</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">answer</t><t pos="JJ">what-if</t><t pos="NNS">questions</t><t pos="IN">because</t><t pos="PRP">they</t><t pos="AUX">do</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">apply</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Hay</t><t pos="VBD">told</t><t pos="NNS">reporters</t><t pos="IN">after</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">annual</t><t pos="NN">meeting</t><t pos="NNP">Friday</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">We</t><t pos="MD">could</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">pay</t><t pos="PRP">it</t><t pos="RB">then</t><t pos="CC">and</t><t pos="PRP">we</t><t pos="MD">can</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">pay</t><t pos="PRP">it</t><t pos="RB">now</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="RB">Nonetheless</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">if</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">agency</t><t pos="AUX">does</t><t pos="VB">succeed</t><t pos="IN">in</t><t pos="VBG">returning</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">plans</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">have</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">find</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">way</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">fund</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">plans</t><t pos="POS">'</t><t pos="JJ">huge</t><t pos="NNS">liabilities</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">And</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">source</t><t pos="VB">close</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">committee</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">unsecured</t><t pos="NNS">creditors</t><t pos="VBD">said</t><t pos="IN">that</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">make</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">sale</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">unit</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">viable</t><t pos="NN">option</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Hay</t><t pos="VBZ">calls</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">unit</t><t pos="DT">the</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">crown</t><t pos="NN">jewel</t><t pos="''">''</t><t pos="IN">around</t><t pos="WDT">which</t><t pos="PRP">he</t><t pos="NNS">plans</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">reorganize</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="CC">and</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBD">insisted</t><t pos="RB">repeatedly</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">he</t><t pos="AUX">does</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VBP">want</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">emerge</t><t pos="IN">from</t><t pos="NNP">Chapter</t><t pos="CD">11</t><t pos="NN">protection</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">stand-alone</t><t pos="NN">steel</t><t pos="NN">company</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">While</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">aerospace</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">defense</t><t pos="NN">unit</t><t pos="AUX">has</t><t pos="AUX">been</t><t pos="RB">consistently</t><t pos="JJ">profitable</t><t pos=",">,</t><t pos="NNS">problems</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">loss-plagued</t><t pos="NN">steel</t><t pos="NN">unit</t><t pos="VBN">forced</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">seek</t><t pos="NN">protection</t><t pos="IN">from</t><t pos="NN">creditor</t><t pos="NNS">lawsuits</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="IN">If</t><t pos="PRP">it</t><t pos="POS">'s</t><t pos="RB">finally</t><t pos="VBN">upheld</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">courts</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">may</t><t pos="VB">seal</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">doom</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">aerospace</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">source</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="NN">Steel</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="NN">unit</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">have</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">hell</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">difficult</t><t pos="NN">time</t><t pos="NN">funding</t><t pos="PRP">it</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">A</t><t pos="NN">sale</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">aerospace</t><t pos=":">--</t><t pos="WRB">where</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBN">used</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">pay</t><t pos="RP">off</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">parent</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">creditors</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">balance</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">used</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="RB">down</t><t pos="NN">payment</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">multibillion</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="NN">pension</t><t pos="NN">arrearage</t><t pos=":">--</t><t pos="VBZ">makes</t><t pos="NN">sense</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="RP">Up</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">point</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBD">received</t><t pos="NN">support</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">unsecured</t><t pos="NNS">creditors</t><t pos=",">,</t><t pos="WP">who</t><t pos="VBN">backed</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">July</t><t pos="WRB">when</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">pension</t><t pos="NN">agency</t><t pos="RB">unsuccessfully</t><t pos="VBN">pushed</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">get</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">aerospace</t><t pos="NN">unit</t><t pos="RP">out</t><t pos="IN">from</t><t pos="IN">under</t><t pos="NN">court</t><t pos="NN">protection</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">That</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBN">enabled</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">resume</t><t pos="VBG">collecting</t><t pos="NN">interest</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">much</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">debt</t><t pos="CC">and</t><t pos="RB">also</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBD">boosted</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">chances</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">unit</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">sale</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">unsecured</t><t pos="NNS">creditors</t><t pos="POS">'</t><t pos="NN">committee</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">n't</t><t pos="RB">yet</t><t pos="VBD">decided</t><t pos="IN">if</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">sale</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">unit</t><t pos="AUX">is</t><t pos="IN">in</t><t pos="PRP">its</t><t pos="JJS">best</t><t pos="NN">interest</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">according</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">Larry</t><t pos="NNP">Galie</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">committee</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">chairman</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">And</t><t pos="RB">now</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">pension</t><t pos="NN">agency</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBD">reinstated</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">plans</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">committee</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">investment</t><t pos="NNS">advisers</t><t pos="AUX">are</t><t pos="RB">now</t><t pos="VBG">assessing</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">potential</t><t pos="NN">impact</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">successful</t><t pos="NN">pension</t><t pos="NN">reinstatement</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNS">operations</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">ability</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">pay</t><t pos="NNS">creditors</t><t pos="POS">'</t><t pos="NNS">claims</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="WRB">how</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">could</t><t pos="NN">fund</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">plans</t><t pos="IN">if</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">reinstatement</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">upheld</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">We</t><t pos="VBP">want</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">know</t><t pos="WP">what</t><t pos="MD">could</t><t pos="VB">happen</t><t pos="TO">to</t><t pos="PRP">us</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Galie</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">committee</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">decide</t><t pos="IN">until</t><t pos="JJ">next</t><t pos="NN">month</t><t pos=":">--</t><t pos="IN">after</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBZ">hears</t><t pos="NNS">arguments</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">pension</t><t pos="NN">agency</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos=":">--</t><t pos="IN">whether</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">support</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">agency</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">move</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">reinstate</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">pensions</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">Some</t><t pos="NNS">analysts</t><t pos="RB">now</t><t pos="VBP">say</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">steel</t><t pos="NN">unit</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">nation</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">second</t><t pos="JJS">largest</t><t pos=",">,</t><t pos="MD">may</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJ">able</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">operate</t><t pos="RB">profitably</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">stand-alone</t><t pos="NN">steel</t><t pos="NN">company</t><t pos="IN">because</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">slashed</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">steelmaking</t><t pos="NN">capacity</t><t pos="CC">and</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">negotiated</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">more-favorable</t><t pos="NN">labor</t><t pos="NN">pact</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">lower-priced</t><t pos="JJ">raw</t><t pos="NNS">materials</t><t pos="NNS">contracts</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">unit</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBD">posted</t><t pos="VBG">operating</t><t pos="NNS">profits</t><t pos="IN">for</t><t pos="CD">four</t><t pos="JJ">successive</t><t pos="NNS">quarters</t><t pos="CC">and</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">expected</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">continue</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJ">profitable</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">third</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">fourth</t><t pos="NNS">quarters</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">That</t><t pos="NN">improvement</t><t pos="AUX">was</t><t pos="CD">one</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">reasons</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">agency</t><t pos="VBD">cited</t><t pos="IN">for</t><t pos="VBG">reinstating</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">pensions</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">chief</t><t pos="NN">reason</t><t pos="AUX">was</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">labor</t><t pos="NN">pact</t><t pos="IN">that</t><t pos="VBZ">restores</t><t pos="JJ">certain</t><t pos="JJ">uninsured</t><t pos="NN">pension</t><t pos="NNS">benefits</t><t pos="NNS">retirees</t><t pos="VBN">lost</t><t pos="WRB">when</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">pension</t><t pos="NN">agency</t><t pos="VBD">took</t><t pos="IN">over</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">plans</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="TO">To</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">agency</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">that</t><t pos="VBZ">amounts</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">de</t><t pos="FW">facto</t><t pos="NN">continuation</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">old</t><t pos="NNS">plans</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="AUX">is</t><t pos="JJ">illegal</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">LTV</t><t pos="VBZ">insists</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">however</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">pension</t><t pos="NN">agency</t><t pos="MD">can</t><t pos="RB">n't</t><t pos="NN">point</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">specific</t><t pos="NN">law</t><t pos="IN">that</t><t pos="VBZ">prohibits</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">so-called</t><t pos="``">``</t><t pos="JJ">follow-on</t><t pos="''">''</t><t pos="NN">pension</t><t pos="NN">plan</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBN">negotiated</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Hay</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="AUX">had</t><t pos="VBD">urged</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">agency</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">litigate</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">point</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">law</t><t pos="RB">separately</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NN">court</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">agency</t><t pos="VBN">forged</t><t pos="RB">ahead</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">reinstatement</t><t pos="IN">as</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">public</t><t pos="NNS">relations</t><t pos="NN">ploy</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">I</t><t pos="MD">can</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">negotiate</t><t pos="NN">anything</t><t pos="JJ">further</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">union</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">resolve</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dispute</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="IN">until</t><t pos="PRP">I</t><t pos="VB">know</t><t pos="PRP">it</t><t pos="POS">'s</t><t pos="RB">not</t><t pos="JJ">legal</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">have</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">follow-on</t><t pos="NN">plan</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBD">said</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Hay</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">dispute</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">settled</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">courts</t><t pos="IN">unless</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">compromise</t><t pos="MD">can</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">negotiated</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Meanwhile</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Hay</t><t pos="VBD">refused</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">acknowledge</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dispute</t><t pos="MD">might</t><t pos="RB">substantially</t><t pos="VB">delay</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">reorganization</t><t pos="NNS">efforts</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">He</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="MD">would</t><t pos="RB">still</t><t pos="JJ">present</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">business</t><t pos="NN">plan</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNS">creditors</t><t pos="JJ">next</t><t pos="NN">month</t><t pos="CC">and</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">have</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">proposal</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">reorganization</t><t pos="NN">plan</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">table</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">end</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">year</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="WRB">When</t><t pos="VBN">pressed</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">however</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">James</t><t pos="NNS">Powers</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">chief</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="NN">officer</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">acknowledged</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">LTV</t><t pos="MD">might</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">end</t><t pos="RP">up</t><t pos="VBG">structuring</t><t pos="NN">something</t><t pos="CD">two</t><t pos="NNS">ways</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">account</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dispute</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="DT">A</t><t pos="NN">plan</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">just</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">plan</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">You</t><t pos="VB">put</t><t pos="PRP">it</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">table</t><t pos="CC">and</t><t pos="PRP">you</t><t pos="AUX">do</t><t pos="RB">n't</t><t pos="AUX">have</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">have</t><t pos="NN">agreement</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="RB">Certainly</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">PBGC</t><t pos="NN">issue</t><t pos="AUX">has</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">resolved</t><t pos="IN">before</t><t pos="PRP">we</t><t pos="MD">can</t><t pos="JJ">complete</t><t pos="DT">the</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="NN">reorganization</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="NN">process</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s></p><p><s><t pos="NNP">Rio</t><t pos="NNP">Grande</t><t pos="NNPS">Industries</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBZ">intends</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">make</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">bid</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNP">Southern</t><t pos="NNP">Pacific</t><t pos="NN">Transportation</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">order</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">merge</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">carrier</t><t pos="IN">with</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NNP">Denver</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Rio</t><t pos="NNP">Grande</t><t pos="NNP">Western</t><t pos="NN">Railroad</t><t pos="NN">unit</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Rio</t><t pos="NNP">Grande</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">unit</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">Denver-based</t><t pos="NNP">Anschutz</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">did</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">specify</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">purchase</t><t pos="NN">price</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NN">Industry</t><t pos="NNS">analysts</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBD">said</t><t pos="NNP">Southern</t><t pos="NNP">Pacific</t><t pos="MD">could</t><t pos="VB">sell</t><t pos="IN">for</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">much</t><t pos="IN">as</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">1</t><t pos="CD">billion</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Rio</t><t pos="NNP">Grande</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">latest</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">string</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">potential</t><t pos="NNS">buyers</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">step</t><t pos="JJ">forward</t><t pos="IN">since</t><t pos="NNP">June</t><t pos=",">,</t><t pos="WRB">when</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Interstate</t><t pos="NNP">Commerce</t><t pos="NNP">Commission</t><t pos="VBD">rejected</t><t pos="IN">as</t><t pos="JJ">anti-competitive</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBN">proposed</t><t pos="NN">merger</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Southern</t><t pos="NNP">Pacific</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Atchison</t><t pos="NNP">Topeka</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Santa</t><t pos="NNP">Fe</t><t pos="NNP">Railway</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">ICC</t><t pos="VBN">ordered</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">railroads</t><t pos="POS">'</t><t pos="NN">parent</t><t pos="NN">company</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">Chicago-based</t><t pos="NNP">Santa</t><t pos="NNP">Fe</t><t pos="NNP">Southern</t><t pos="NNP">Pacific</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos=",">,</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">spin</t><t pos="RP">off</t><t pos="CD">one</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">carriers</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Since</t><t pos="RB">then</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Southern</t><t pos="NNP">Pacific</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">employee</t><t pos="NNS">unions</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NNS">managers</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Kansas</t><t pos="NNP">Southern</t><t pos="NNPS">Industries</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">another</t><t pos="NN">railroad</t><t pos="NN">concern</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">they</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBG">planning</t><t pos="NNS">bids</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">So</t><t pos="RB">far</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">none</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBN">made</t><t pos="JJ">specific</t><t pos="NNS">proposals</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Rio</t><t pos="NNP">Grande</t><t pos="RBR">earlier</t><t pos="VBD">discussed</t><t pos="VBG">buying</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">portion</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">San</t><t pos="JJ">Francisco-based</t><t pos="NNP">Southern</t><t pos="NNP">Pacific</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Santa</t><t pos="NNP">Fe</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="VBD">declined</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">comment</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">any</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">potential</t><t pos="NNS">bidders</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">However</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">spokesman</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="VBZ">expects</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">comply</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">ICC</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">order</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">end</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">year</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">A</t><t pos="NNP">Rio</t><t pos="NNP">Grande-Southern</t><t pos="NNP">Pacific</t><t pos="NN">merger</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">combine</t><t pos="CD">two</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">oldest</t><t pos="NNS">railroads</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">West</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Southern</t><t pos="NNP">Pacific</t><t pos="VBZ">extends</t><t pos="CD">13,000</t><t pos="NNS">miles</t><t pos="IN">from</t><t pos="NNP">Southern</t><t pos="NNP">California</t><t pos="IN">across</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">South</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Midwest</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNP">Memphis</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Tenn</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Rio</t><t pos="NNP">Grande</t><t pos="VBZ">stretches</t><t pos="CD">2,400</t><t pos="NNS">miles</t><t pos="IN">across</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Rocky</t><t pos="NNPS">Mountains</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">Any</t><t pos="NN">bid</t><t pos="IN">from</t><t pos="NNP">Rio</t><t pos="NNP">Grande</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">require</t><t pos="NN">ICC</t><t pos="NN">approval</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">A</t><t pos="NN">company</t><t pos="NN">spokesman</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">railroad</t><t pos="AUX">does</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">anticipate</t><t pos="JJ">regulatory</t><t pos="NNS">problems</t><t pos="IN">since</t><t pos="``">``</t><t pos="RB">nowhere</t><t pos="AUX">do</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBZ">tracks</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">these</t><t pos="CD">two</t><t pos="NNS">railroads</t><t pos="VB">run</t><t pos="RB">parallel</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s></p><p><s><t pos="IN">In</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">move</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">increase</t><t pos="NNS">sales</t><t pos="IN">per</t><t pos="JJ">square</t><t pos="NN">foot</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">F.W.</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">will</t><t pos="JJ">open</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">first</t><t pos="NN">store</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">chain</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJR">smaller</t><t pos="JJ">general-merchandise</t><t pos="NNS">outlets</t><t pos="VBN">slated</t><t pos="IN">for</t><t pos="NN">shopping</t><t pos="NNS">malls</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">New</t><t pos="JJ">York-based</t><t pos="NN">retailer</t><t pos="VBD">declined</t><t pos="TO">to</t><t pos="VBP">say</t><t pos="WRB">how</t><t pos="JJ">much</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">invest</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">stores</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">named</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNP">Express</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">company</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">they</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="``">``</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NN">growth</t><t pos="NN">vehicle</t><t pos="''">''</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">future</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNS">stores</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">effort</t><t pos="TO">to</t><t pos="``">``</t><t pos="RB">substantially</t><t pos="NN">increase</t><t pos="NNS">sales</t><t pos="IN">per</t><t pos="JJ">square</t><t pos="NN">foot</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="IN">For</t><t pos="CD">1986</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="POS">'s</t><t pos="CD">1,164</t><t pos="JJ">general-merchandise</t><t pos="NNS">stores</t><t pos="VBN">reported</t><t pos="NN">average</t><t pos="NNS">sales</t><t pos="IN">of</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">97</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">square</t><t pos="NN">foot</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNS">Analysts</t><t pos="VBP">say</t><t pos="JJ">traditional</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNS">stores</t><t pos="AUX">have</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBN">frozen</t><t pos="RP">out</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NNS">malls</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">recent</t><t pos="NNS">years</t><t pos="IN">because</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">sales</t><t pos="AUX">are</t><t pos="RB">too</t><t pos="JJ">low</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">cover</t><t pos="JJ">expensive</t><t pos="NNS">rents</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNP">Express</t><t pos="NNS">stores</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="CD">6,000</t><t pos="JJ">square</t><t pos="NNS">feet</t><t pos=",">,</t><t pos="VBN">compared</t><t pos="IN">with</t><t pos="CD">10,000</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">25,000</t><t pos="JJ">square</t><t pos="NNS">feet</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJ">traditional</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNS">stores</t><t pos="VBN">constructed</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">past</t><t pos="CD">five</t><t pos="NNS">years</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNP">Express</t><t pos="MD">will</t><t pos="NN">limit</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">merchandise</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNS">goods</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBN">produced</t><t pos="JJ">high</t><t pos="NN">per-square-foot</t><t pos="NNS">sales</t><t pos="IN">at</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNS">stores</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">such</t><t pos="IN">as</t><t pos="NN">candy</t><t pos=",">,</t><t pos="NNS">snacks</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">party</t><t pos="NNS">goods</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">stationery</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">cosmetics</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">said</t><t pos="NNP">Gary</t><t pos="NNP">Fuller</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">vice</t><t pos="NN">president</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">store</t><t pos="NNS">operations</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NN">division</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">first</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNP">Express</t><t pos="MD">will</t><t pos="JJ">open</t><t pos="NNP">Oct.</t><t pos="CD">14</t><t pos="CC">and</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">replace</t><t pos="DT">an</t><t pos="VBG">existing</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">unit</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Genesee</t><t pos="NNP">Valley</t><t pos="NN">Mall</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Flint</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Mich.</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">currently</t><t pos="VBG">obtaining</t><t pos="NNS">leases</t><t pos="IN">at</t><t pos="NN">shopping</t><t pos="NNS">malls</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJ">open</t><t pos="IN">between</t><t pos="CD">five</t><t pos="CC">and</t><t pos="CD">10</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNP">Express</t><t pos="NNS">stores</t><t pos="JJ">early</t><t pos="JJ">next</t><t pos="NN">year</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Fuller</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Monroe</t><t pos="NNP">Greenstein</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="NN">analyst</t><t pos="IN">at</t><t pos="NNP">Bear</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Stearns</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">called</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">strategy</t><t pos="``">``</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">necessary</t><t pos="NN">move</t><t pos="''">''</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">improve</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNS">stores</t><t pos="POS">'</t><t pos="NNS">sales</t><t pos="IN">per</t><t pos="JJ">square</t><t pos="NN">foot</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNP">Express</t><t pos="MD">will</t><t pos="NN">face</t><t pos="JJ">keen</t><t pos="NN">competition</t><t pos="IN">from</t><t pos="JJ">other</t><t pos="NNS">retailers</t><t pos="IN">that</t><t pos="RB">also</t><t pos="VB">seek</t><t pos="NN">space</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NNS">malls</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">noted</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">With</t><t pos="NNS">rents</t><t pos="IN">at</t><t pos="JJ">major</t><t pos="JJ">regional</t><t pos="NNS">malls</t><t pos="VBG">ranging</t><t pos="IN">between</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">25</t><t pos="CC">and</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">50</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">square</t><t pos="NN">foot</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">recent</t><t pos="NNS">years</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">has</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBN">restricted</t><t pos="TO">to</t><t pos="VBG">constructing</t><t pos="NNP">Woolworth</t><t pos="NNS">stores</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">shopping</t><t pos="NNS">malls</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">secondary</t><t pos="NNS">markets</t><t pos="WRB">where</t><t pos="NNS">rents</t><t pos="AUX">are</t><t pos="JJR">lower</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Fuller</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">Our</t><t pos="JJ">gross</t><t pos="NN">margin</t><t pos="VB">structure</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">allow</t><t pos="PRP">us</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">absorb</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">high</t><t pos="NNS">rents</t><t pos="CC">and</t><t pos="AUX">have</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">profitable</t><t pos="NN">store</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">said</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">debut</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Ministry</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">Finance</t><t pos="POS">'s</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">share</t><t pos="NN">auction</t><t pos="''">''</t><t pos="NN">system</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJ">10-year</t><t pos="NN">government</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="AUX">had</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBN">expected</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">week</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">apparently</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VB">put</t><t pos="IN">on</t><t pos="VB">hold</t><t pos="IN">because</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">depressed</t><t pos="NNS">prices</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">market</t><t pos=",">,</t><t pos="NNS">traders</t><t pos="VBP">say</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">As</t><t pos="NN">part</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">program</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">liberalization</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">capital</t><t pos="NNS">markets</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">ministry</t><t pos="NNS">plans</t><t pos="TO">to</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">auction</t><t pos="''">''</t><t pos="CD">20</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">each</t><t pos="NN">month</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">issue</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">10-year</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">auction</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">not</t><t pos="VB">determine</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">coupon</t><t pos="CC">or</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">price</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">merely</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">share</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">single</t><t pos="NN">underwriter</t><t pos="VBZ">accepts</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">system</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">designed</t><t pos="``">``</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">help</t><t pos="VB">expand</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="NNS">institutions</t><t pos="POS">'</t><t pos="NN">access</t><t pos="TO">to</t><t pos="PRP">our</t><t pos="NN">country</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">government</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">market</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="NNP">Ryutaro</t><t pos="NNP">Hatanaka</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">deputy</t><t pos="NN">director</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Ministry</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">Finance</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">government</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">division</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">current</t><t pos="NN">issue</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Kinyu</t><t pos="NNP">Zaisei</t><t pos="NNP">Jijo</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="JJ">weekly</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNS">firms</t><t pos="AUX">are</t><t pos="RB">far</t><t pos="IN">from</t><t pos="VBN">satisfied</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="WP">What</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBZ">fails</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">do</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VB">bring</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">any</t><t pos="NN">market</t><t pos="NN">element</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">pricing</t><t pos="NN">system</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">trader</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">broker</t><t pos="VBZ">says</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">It</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">just</t><t pos="VB">reshuffle</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">percentages</t><t pos="RB">very</t><t pos="RB">slightly</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">maximum</t><t pos="NN">amount</t><t pos="DT">any</t><t pos="NN">underwriter</t><t pos="MD">can</t><t pos="VB">accept</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">still</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJ">limited</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">5</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBN">auctioned</t><t pos="NN">portion</t><t pos=":">--</t><t pos="CD">1</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">overall</t><t pos="NN">issue</t><t pos=":">--</t><t pos="CC">plus</t><t pos="PRP">its</t><t pos="JJ">normal</t><t pos="NN">allotment</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">nonauctioned</t><t pos="NN">portion</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">issue</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">As</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">result</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">auction</t><t pos="VBZ">represents</t><t pos="RB">only</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">incremental</t><t pos="NN">change</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">old</t><t pos="NN">system</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="VBZ">assures</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJR">larger</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="NNS">firms</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">bulk</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">once-lucrative</t><t pos="NN">government</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">underwriting</t><t pos="NN">business</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">syndicate</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">made</t><t pos="RP">up</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">788</t><t pos="NNS">banks</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">insurance</t><t pos="NNS">companies</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="NNS">firms</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="VBP">divide</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">government</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">pie</t><t pos="VBG">according</t><t pos="TO">to</t><t pos="PRP">their</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="NN">prowess</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">marketing</t><t pos="NN">ability</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">syndicate</t><t pos="VBZ">allots</t><t pos="CD">73.8</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">each</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">issue</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">insurance</t><t pos="NNS">companies</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="CD">26.2</t><t pos="NN">%</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNS">dealers</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Among</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">dealers</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Nomura</t><t pos="NNS">Securities</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos="VBZ">gets</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">largest</t><t pos="NN">share</t><t pos=",">,</t><t pos="CD">7.4</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">each</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">issue</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Daiwa</t><t pos="NNS">Securities</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Nikko</t><t pos="NNS">Securities</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Yamaichi</t><t pos="NNS">Securities</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos="DT">each</t><t pos="VB">get</t><t pos="CD">2.7</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">All</t><t pos="CD">23</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNS">dealers</t><t pos="NN">split</t><t pos="RP">up</t><t pos="DT">a</t><t pos="CD">1.5</t><t pos="NN">%</t><t pos="NN">share</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Salomon</t><t pos="NNPS">Brothers</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos="VBZ">gets</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">largest</t><t pos="NN">portion</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">with</t><t pos="CD">0.262</t><t pos="NN">%</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">while</t><t pos="NNP">Goldman</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Sachs</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Jardine</t><t pos="NNP">Fleming</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Merrill</t><t pos="NNP">Lynch</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">S.G.</t><t pos="NNP">Warburg</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">First</t><t pos="NNP">Boston</t><t pos="NNP">Corp.</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Morgan</t><t pos="NNP">Stanley</t><t pos="CC">&</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos="DT">each</t><t pos="VB">get</t><t pos="NN">half</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">amount</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">others</t><t pos="JJR">less</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Theoretically</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">by</t><t pos="VBG">adding</t><t pos="CD">1</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">overall</t><t pos="NN">issue</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Salomon</t><t pos="MD">could</t><t pos="RB">roughly</t><t pos="RB">quintuple</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">share</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">other</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNS">firms</t><t pos="MD">could</t><t pos="AUX">do</t><t pos="RB">even</t><t pos="JJR">better</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="JJ">such</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">result</t><t pos="AUX">is</t><t pos="JJ">unlikely</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">would</t><t pos="RB">still</t><t pos="NN">amount</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">small</t><t pos="NN">fraction</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">total</t><t pos=",">,</t><t pos="NNS">traders</t><t pos="VBP">say</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">auction</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">slated</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">held</t><t pos="IN">after</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">size</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">issue</t><t pos="AUX">has</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBN">determined</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos="IN">before</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">coupon</t><t pos="NN">level</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">price</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBN">set</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNS">negotiations</t><t pos="IN">between</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Ministry</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">Finance</t><t pos="CC">and</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">syndicate</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">These</t><t pos="NNS">talks</t><t pos="MD">would</t><t pos="RB">ordinarily</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBD">concluded</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">end</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">month</t><t pos="IN">before</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">issue</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNS">talks</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">October</t><t pos="NN">issue</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">wide</t><t pos="NNP">gulf</t><t pos="RB">reportedly</t><t pos="RB">still</t><t pos="VBZ">separates</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">two</t><t pos="NNS">sides</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">time</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">running</t><t pos="RP">out</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">syndicate</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">reportedly</t><t pos="VBG">seeking</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">unprecedented</t><t pos="JJ">fourth</t><t pos="JJ">consecutive</t><t pos="JJ">monthly</t><t pos="NN">increase</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">10-year</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos="POS">'</t><t pos="NN">coupon</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNS">Traders</t><t pos="VBP">say</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBZ">wants</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">boost</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">coupon</t><t pos="IN">at</t><t pos="JJS">least</t><t pos="CD">0.8</t><t pos="NN">percentage</t><t pos="NN">point</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">5.7</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNS">Sources</t><t pos="VBP">say</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Ministry</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">Finance</t><t pos="AUX">is</t><t pos="JJ">willing</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">accept</t><t pos="DT">some</t><t pos="VB">rise</t><t pos="CC">but</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBZ">wants</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">hold</t><t pos="PRP">it</t><t pos="TO">to</t><t pos="RB">about</t><t pos="CD">0.4</t><t pos="NN">percentage</t><t pos="NN">point</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Hatanaka</t><t pos="VBD">said</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">ministry</t><t pos="AUX">has</t><t pos="RB">only</t><t pos="VBN">committed</t><t pos="PRP">itself</t><t pos="TO">to</t><t pos="VBG">holding</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">auction</t><t pos="``">``</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">fall</t><t pos="''">''</t><t pos="CC">and</t><t pos="IN">that</t><t pos="EX">there</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">still</t><t pos="NN">time</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">hold</t><t pos="PRP">it</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">conjunction</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">October</t><t pos="NN">issue</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">However</t><t pos=",">,</t><t pos="EX">there</t><t pos="AUX">is</t><t pos="NN">talk</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNS">traders</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">government</t><t pos="VBG">skipping</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">October</t><t pos="NN">issue</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBG">choosing</t><t pos="RB">not</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">deliver</t><t pos="NNP">new</t><t pos="VB">supply</t><t pos="IN">into</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">current</t><t pos="JJ">bearish</t><t pos="NN">market</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">10-year</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">coupon</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">risen</t><t pos="RB">steadily</t><t pos="IN">from</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">record</t><t pos="JJ">low</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">3.9</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">July</t><t pos="IN">because</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">price</t><t pos="NN">slump</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">secondary</t><t pos="NN">market</t><t pos=",">,</t><t pos="WRB">where</t><t pos="NNS">yields</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">bellwether</t><t pos="NN">issue</t><t pos="AUX">have</t><t pos="JJR">more</t><t pos="IN">than</t><t pos="VBN">doubled</t><t pos="IN">from</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">low</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">2.55</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">mid-May</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJR">more</t><t pos="IN">than</t><t pos="CD">5.7</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">Italian</t><t pos="NN">government</t><t pos="VBN">approved</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">decree</t><t pos="IN">that</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">radically</t><t pos="NN">change</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">country</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">regulation</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NNS">transactions</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NN">regime</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="RB">gradually</t><t pos="VBN">implemented</t><t pos="CC">and</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">become</t><t pos="RB">fully</t><t pos="JJ">effective</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNP">Oct.</t><t pos="CD">1</t><t pos=",">,</t><t pos="CD">1988</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">decree</t><t pos="RB">essentially</t><t pos="VBZ">liberalizes</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">but</t><t pos="VBZ">guarantees</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">government</t><t pos="POS">'s</t><t pos="VBD">continued</t><t pos="NN">supervision</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NN">currency</t><t pos="NNS">transactions</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NNPS">holdings</t><t pos="IN">by</t><t pos="NNS">residents</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="VBG">underlying</t><t pos="NN">philosophy</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">new</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NN">regime</t><t pos="AUX">is</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">everything</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">permitted</t><t pos="IN">except</t><t pos="IN">for</t><t pos="WP">what</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">explicitly</t><t pos="VBN">prohibited</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">This</t><t pos="VBZ">contrasts</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">current</t><t pos="NN">regime</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">based</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">principle</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">everything</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">prohibited</t><t pos="IN">except</t><t pos="IN">for</t><t pos="WP">what</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">explicitly</t><t pos="VBN">permitted</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">decree</t><t pos="RB">still</t><t pos="VBZ">leaves</t><t pos="JJ">open</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">possibility</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">special</t><t pos="NNS">restrictions</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">case</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">speculation</t><t pos="IN">against</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">lira</t><t pos="CC">or</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">serious</t><t pos="NN">erosion</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">balance</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNS">payments</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">These</t><t pos="NNS">measures</t><t pos="MD">would</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJ">temporary</t><t pos="CC">and</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBN">specified</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">decree</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">move</t><t pos="VBZ">ends</t><t pos="NNS">months</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">heated</t><t pos="JJ">political</t><t pos="NN">debate</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NN">liberalization</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">marks</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">step</t><t pos="IN">toward</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">full</t><t pos="NN">integration</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">capital</t><t pos="NNS">markets</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">Common</t><t pos="NN">Market</t><t pos="IN">by</t><t pos="CD">1992</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">approval</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">decree</t><t pos="RB">also</t><t pos="VBZ">comes</t><t pos="IN">on</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">heels</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">a</t><t pos="NNP">new</t><t pos="VBN">set</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">tough</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NNS">restrictions</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CD">Two</t><t pos="NNS">weeks</t><t pos="RB">ago</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">government</t><t pos="VBN">adopted</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NNS">restrictions</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">an</t><t pos="NN">attempt</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">halt</t><t pos="NN">speculation</t><t pos="IN">against</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">lira</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBP">stem</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">outflow</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">capital</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="JJ">particular</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">these</t><t pos="NNS">regulations</t><t pos="AUX">have</t><t pos="RB">seriously</t><t pos="JJ">limited</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">methods</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">trade</t><t pos="NN">financing</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJ">Italian</t><t pos="NNS">importers</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">exporters</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">government</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBD">said</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">these</t><t pos="NNS">restrictions</t><t pos="AUX">did</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">alter</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">commitment</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJ">further</t><t pos="NN">liberalization</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNS">measures</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">force</t><t pos="IN">until</t><t pos="NNP">March</t><t pos="CD">31</t><t pos=",">,</t><t pos="CD">1988</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">and</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBD">authorized</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">decree</t><t pos="IN">that</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">approved</t><t pos="NNP">Friday</t><t pos=".">.</t></s></p><p><s><t pos="NN">Confusion</t><t pos="RB">about</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJS">latest</t><t pos="NN">credit</t><t pos="NN">tightening</t><t pos="IN">as</t><t pos="RB">well</t><t pos="IN">as</t><t pos="NN">apprehension</t><t pos="RB">about</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">large</t><t pos="NN">wave</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="NN">borrowing</t><t pos="MD">could</t><t pos="NN">drive</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">interest</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="JJR">higher</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">weeks</t><t pos="RB">ahead</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">many</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="NNS">dealers</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">investment</t><t pos="NNS">managers</t><t pos="VBP">say</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">I</t><t pos="AUX">'m</t><t pos="RB">still</t><t pos="RB">very</t><t pos="JJ">bearish</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="NNP">Nobuaki</t><t pos="NNP">Ohmura</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">senior</t><t pos="NN">vice</t><t pos="NN">president</t><t pos="IN">at</t><t pos="NNP">Daiwa</t><t pos="NNS">Securities</t><t pos="NNP">America</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="DT">The</t><t pos="NN">psychology</t><t pos="NN">right</t><t pos="RB">now</t><t pos="AUX">is</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">interest</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBG">going</t><t pos="RP">up</t><t pos="RB">here</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="CC">and</t><t pos="RB">everywhere</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="RB">However</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">credit</t><t pos="NNS">markets</t><t pos="VBD">received</t><t pos="DT">some</t><t pos="JJ">positive</t><t pos="NN">news</t><t pos="IN">over</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">weekend</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NN">President</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="VBD">said</t><t pos="PRP">he</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">sign</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">bill</t><t pos="VBG">raising</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NN">debt</t><t pos="NN">limit</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="NN">addition</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">Group</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">Seven</t><t pos="NNS">nations</t><t pos=",">,</t><t pos="NN">meeting</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Washington</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">reaffirmed</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NNP">February</t><t pos="NN">currency-stabilization</t><t pos="NN">accord</t><t pos=",">,</t><t pos="VBN">designed</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">keep</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="IN">within</t><t pos="JJ">certain</t><t pos="JJ">broad</t><t pos="NNS">ranges</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Even</t><t pos="RB">so</t><t pos=",">,</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="NNP">William</t><t pos="NNP">H.</t><t pos="JJ">Gross</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="VBG">managing</t><t pos="NN">director</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Pacific</t><t pos="NN">Investment</t><t pos="NN">Management</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="POS">'s</t><t pos="VB">curb</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">commercial</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="NN">lending</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">announced</t><t pos="NNP">Friday</t><t pos=",">,</t><t pos="``">``</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">a</t><t pos="RB">very</t><t pos="JJ">serious</t><t pos="NN">development</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="VBG">Citing</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">dependence</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NN">capital</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">finance</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NNS">deficits</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="NNS">yields</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">30-year</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">now</t><t pos="CD">9.68</t><t pos="NN">%</t><t pos=",">,</t><t pos="MD">could</t><t pos="NN">surge</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">10</t><t pos="NN">%</t><t pos="``">``</t><t pos="IN">within</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">next</t><t pos="JJ">few</t><t pos="NNS">weeks</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="NN">credit</t><t pos="NN">tightening</t><t pos="VBD">jolted</t><t pos="NNS">traders</t><t pos="RB">here</t><t pos="CC">and</t><t pos="VBD">left</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">market</t><t pos="VBN">mired</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">severe</t><t pos="NN">slump</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NN">Bond</t><t pos="NNS">prices</t><t pos="RB">now</t><t pos="NN">stand</t><t pos="IN">at</t><t pos="VB">close</t><t pos="TO">to</t><t pos="PRP">their</t><t pos="JJS">lowest</t><t pos="NNS">levels</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">year</t><t pos="IN">after</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">sharp</t><t pos="NN">sell-off</t><t pos="JJ">last</t><t pos="NNP">Thursday</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">move</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">aimed</t><t pos="IN">at</t><t pos="VBG">keeping</t><t pos="NN">inflation</t><t pos="JJ">low</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Still</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">some</t><t pos="NNS">analysts</t><t pos="VBP">argue</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NNS">investors</t><t pos="VBN">overreacted</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">We</t><t pos="AUX">do</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">see</t><t pos="DT">any</t><t pos="JJ">significant</t><t pos="NN">shift</t><t pos="IN">in</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="JJ">monetary</t><t pos="NN">policy</t><t pos="IN">that</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">pose</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">conflict</t><t pos="''">''</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJ">stable</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="IN">among</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">Group</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">Seven</t><t pos="JJ">industrial</t><t pos="NNS">countries</t><t pos=",">,</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="NNP">John</t><t pos="NNP">Lipsky</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">manager</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">international</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">research</t><t pos="IN">at</t><t pos="NNP">Salomon</t><t pos="NNPS">Brothers</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">He</t><t pos="VBZ">believes</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">market</t><t pos="NN">response</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="NN">move</t><t pos="``">``</t><t pos="AUX">was</t><t pos="RB">quite</t><t pos="JJ">unwarranted</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="IN">Over</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">weekend</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">Group</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">Seven</t><t pos=":">--</t><t pos="VBN">made</t><t pos="RP">up</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Germany</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Britain</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">France</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Italy</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">Canada</t><t pos=":">--</t><t pos="VBN">issued</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">strong</t><t pos="NN">restatement</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">policy</t><t pos="VBN">developed</t><t pos="IN">in</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">meeting</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">February</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Paris</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">reaffirmation</t><t pos="AUX">was</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">line</t><t pos="IN">with</t><t pos="WP">what</t><t pos="JJS">most</t><t pos="NNS">analysts</t><t pos="VBN">expected</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="VBG">Using</t><t pos="NN">language</t><t pos="RB">nearly</t><t pos="JJ">identical</t><t pos="TO">to</t><t pos="IN">that</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Louvre</t><t pos="NN">accord</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">February</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">statement</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">finance</t><t pos="NNS">ministers</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">central</t><t pos="NNP">bank</t><t pos="NNS">governors</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">seven</t><t pos="NNS">nations</t><t pos="VBD">relected</t><t pos="NN">satisfaction</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">success</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">February</t><t pos="NN">agreement</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">keep</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="NNP">exchange</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="IN">within</t><t pos="JJ">certain</t><t pos="JJ">broad</t><t pos="NNS">ranges</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">By</t><t pos="RB">strongly</t><t pos="VBG">restating</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">policy</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">Group</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">Seven</t><t pos="VBZ">hopes</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">persuade</t><t pos="NN">currency</t><t pos="NNS">markets</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">maintain</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">ranges</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="AUX">have</t><t pos="RB">never</t><t pos="AUX">been</t><t pos="VBN">made</t><t pos="JJ">public</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Even</t><t pos="RB">so</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">credit</t><t pos="NNS">markets</t><t pos="NN">face</t><t pos="JJ">many</t><t pos="NNS">hurdles</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNS">weeks</t><t pos="RB">ahead</t><t pos=",">,</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Lipsky</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">others</t><t pos="VBP">say</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Among</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">biggest</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">prospect</t><t pos="IN">of</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">23.25</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">government</t><t pos="NNS">notes</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos="TO">to</t><t pos="AUX">be</t><t pos="VBN">auctioned</t><t pos="RB">soon</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJ">three-part</t><t pos="``">``</t><t pos="NN">mini-refunding</t><t pos="''">''</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">delayed</t><t pos="IN">because</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">congressional</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">White</t><t pos="NNP">House</t><t pos="VBG">wrangling</t><t pos="IN">over</t><t pos="JJ">budgetary</t><t pos="CC">and</t><t pos="NN">debt</t><t pos="NN">ceiling</t><t pos="NN">legislation</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NN">President</t><t pos="NNP">Reagan</t><t pos="VBD">said</t><t pos="NNP">Saturday</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">he</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">sign</t><t pos="NN">legislation</t><t pos="IN">that</t><t pos="VBZ">includes</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJR">higher</t><t pos="NN">debt</t><t pos="NN">ceiling</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">thus</t><t pos="VBG">averting</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NN">default</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBN">expected</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">announce</t><t pos="NN">today</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">timing</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">borrowing</t><t pos="NNS">plans</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">including</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">mini-refunding</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="IN">on</t><t pos="NNP">Sept.</t><t pos="CD">17</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">financing</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">consist</t><t pos="IN">of</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">9.25</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">two-year</t><t pos="NNS">notes</t><t pos=",">,</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">7.25</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">four-year</t><t pos="NNS">notes</t><t pos="CC">and</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">6.75</t><t pos="CD">billion</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">seven-year</t><t pos="NNS">notes</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Ohmura</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Daiwa</t><t pos="VBD">said</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">market</t><t pos="``">``</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="JJ">weak</t><t pos="IN">until</t><t pos="NNP">November</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="RB">even</t><t pos="IN">though</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBZ">expects</t><t pos="DT">a</t><t pos="RB">relatively</t><t pos="JJ">stable</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="IN">against</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">yen</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">We</t><t pos="AUX">do</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VBP">think</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">raise</t><t pos="PRP">its</t><t pos="NN">discount</t><t pos="NN">rate</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="WDT">which</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">borrowing</t><t pos="NN">fee</t><t pos="PRP">it</t><t pos="NNS">charges</t><t pos="NNS">banks</t><t pos=",">,</t><t pos="``">``</t><t pos="IN">because</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">still</t><t pos="VBG">trying</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">stimulate</t><t pos="JJ">domestic</t><t pos="NN">demand</t><t pos="''">''</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">reduce</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">huge</t><t pos="NN">trade</t><t pos="NN">surplus</t><t pos="PRP">it</t><t pos="AUX">has</t><t pos="IN">with</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="CC">and</t><t pos="PRP">its</t><t pos="JJ">other</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NN">trading</t><t pos="NNS">partners</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Nevertheless</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">said</t><t pos="IN">that</t><t pos="NN">investor</t><t pos="NN">demand</t><t pos="IN">for</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">other</t><t pos="JJ">dollar-denominated</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="AUX">is</t><t pos="VBG">waning</t><t pos="CC">and</t><t pos="IN">that</t><t pos="DT">any</t><t pos="JJ">big</t><t pos="VB">supply</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">new</t><t pos="NN">debt</t><t pos="MD">will</t><t pos="AUX">be</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">catalyst</t><t pos="IN">for</t><t pos="JJR">higher</t><t pos="NNS">yields</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="DT">The</t><t pos="NN">confidence</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">market</t><t pos="IN">among</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="NNS">investors</t><t pos="AUX">has</t><t pos="AUX">been</t><t pos="RB">severely</t><t pos="VBN">shaken</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="PRP">he</t><t pos="VBD">said</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">adding</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="NNS">purchases</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">debt</t><t pos="NNS">securities</t><t pos="AUX">have</t><t pos="VBD">slipped</t><t pos="IN">from</t><t pos="CD">60</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">nation</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">total</t><t pos="JJ">foreign</t><t pos="NN">investment</t><t pos="IN">in</t><t pos="CD">1986</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJR">less</t><t pos="IN">than</t><t pos="CD">50</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">by</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">middle</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">year</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">We</t><t pos="AUX">'re</t><t pos="VBG">seeing</t><t pos="NN">disinvestment</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">this</t><t pos="NN">point</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Ohmura</t><t pos="VBD">said</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">citing</t><t pos="JJ">heavy</t><t pos="NNS">sales</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="NNS">futures</t><t pos="NNS">contracts</t><t pos="IN">since</t><t pos="MD">May</t><t pos="IN">among</t><t pos="NNP">Daiwa</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">institutional</t><t pos="NNS">clients</t><t pos="IN">in</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="DT">The</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NN">business</t><t pos="AUX">is</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">negative</t><t pos="CD">one</t><t pos="IN">for</t><t pos="PRP">us</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="DT">Some</t><t pos="NNS">economists</t><t pos="VBP">argue</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="CC">and</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NNS">policy-makers</t><t pos="AUX">are</t><t pos="VBG">overreacting</t><t pos="TO">to</t><t pos="NNS">fears</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJR">higher</t><t pos="NN">inflation</t><t pos="CC">and</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">restrictive</t><t pos="NN">credit</t><t pos="NNS">policies</t><t pos="MD">could</t><t pos="VB">create</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">economic</t><t pos="NN">slump</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="CC">But</t><t pos="JJS">most</t><t pos="NNS">economists</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">several</t><t pos="JJ">recent</t><t pos="NNS">surveys</t><t pos="VB">expect</t><t pos="VBD">continued</t><t pos="JJ">economic</t><t pos="NN">growth</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="DT">the</t><t pos="VBG">coming</t><t pos="NN">year</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="JJ">Many</t><t pos="RB">also</t><t pos="VB">predict</t><t pos="JJ">further</t><t pos="NNS">declines</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dollar</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="PRP">they</t><t pos="VBP">say</t><t pos="MD">will</t><t pos="VB">lead</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJR">higher</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">inflation</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">You</t><t pos="AUX">'re</t><t pos="VBG">swimming</t><t pos="RB">upstream</t><t pos="IN">if</t><t pos="PRP">you</t><t pos="AUX">'re</t><t pos="VBG">talking</t><t pos="RB">about</t><t pos="JJR">lower</t><t pos="NN">interest</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="RB">ahead</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBD">said</t><t pos="NNP">William</t><t pos="NNP">M.</t><t pos="NNP">Brachfeld</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">an</t><t pos="JJ">executive</t><t pos="NN">president</t><t pos="IN">at</t><t pos="NNP">Daiwa</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="RB">Even</t><t pos="IN">though</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Bank</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Japan</t><t pos="POS">'s</t><t pos="JJ">slight</t><t pos="NN">credit</t><t pos="NN">tightening</t><t pos="AUX">does</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VBP">appear</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">represent</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">major</t><t pos="NN">policy</t><t pos="NN">change</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">some</t><t pos="NNS">analysts</t><t pos="VBP">worry</t><t pos="IN">that</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">could</t><t pos="VB">contribute</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJ">further</t><t pos="NN">weakness</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dollar</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">gap</t><t pos="IN">between</t><t pos="NNS">yields</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">comparable</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos="AUX">has</t><t pos="VBN">shrunk</t><t pos=",">,</t><t pos="WDT">which</t><t pos="NNS">analysts</t><t pos="VBP">say</t><t pos="VBZ">diminishes</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">appeal</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos="TO">to</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="NNS">investors</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="MD">Should</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="VBP">falter</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">it</t><t pos="MD">will</t><t pos="NN">increase</t><t pos="NN">pressure</t><t pos="IN">on</t><t pos="PRP">us</t><t pos="-LRB-">-LRB-</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">Federal</t><t pos="NNP">Reserve</t><t pos="-RRB-">-RRB-</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">increase</t><t pos="NN">interest</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="JJ">further</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="VBZ">says</t><t pos="NNP">Raymond</t><t pos="NNP">Stone</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">associate</t><t pos="NN">director</t><t pos="IN">of</t><t pos="NN">research</t><t pos="IN">at</t><t pos="NNP">Merrill</t><t pos="NNP">Lynch</t><t pos="NN">Capital</t><t pos="NNS">Markets</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="``">``</t><t pos="PRP">We</t><t pos="AUX">are</t><t pos="RB">probably</t><t pos="VBG">going</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">get</t><t pos="JJR">higher</t><t pos="NN">interest</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="IN">throughout</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">world</t><t pos="IN">over</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">next</t><t pos="JJ">several</t><t pos="NNS">months</t><t pos=".">.</t><t pos="''">''</t></s><s><t pos="NNP">Robert</t><t pos="NNP">Brusca</t><t pos=",">,</t><t pos="JJ">chief</t><t pos="NN">economist</t><t pos="IN">of</t><t pos="NNP">Nikko</t><t pos="NNS">Securities</t><t pos="NNP">Co.</t><t pos="NNP">International</t><t pos=",">,</t><t pos="VBZ">contends</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">Federal</t><t pos="NNP">Reserve</t><t pos="NNS">officials</t><t pos="RB">probably</t><t pos="MD">will</t><t pos="RB">n't</t><t pos="VB">react</t><t pos="TO">to</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">Japanese</t><t pos="NN">move</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">He</t><t pos="VBZ">predicts</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Fed</t><t pos="``">``</t><t pos="AUX">is</t><t pos="RB">just</t><t pos="VBG">going</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">sit</t><t pos="RB">back</t><t pos="CC">and</t><t pos="VB">watch</t><t pos=",">,</t><t pos="''">''</t><t pos="RB">rather</t><t pos="IN">than</t><t pos="VB">make</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">similar</t><t pos="NN">credit-tightening</t><t pos="NN">move</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Mr.</t><t pos="NNP">Brusca</t><t pos="CC">and</t><t pos="JJ">many</t><t pos="JJ">other</t><t pos="NNS">analysts</t><t pos="VBP">argue</t><t pos="IN">that</t><t pos="JJ">Federal</t><t pos="NNP">Reserve</t><t pos="NN">Board</t><t pos="NN">Chairman</t><t pos="NNP">Alan</t><t pos="NNP">Greenspan</t><t pos="RB">probably</t><t pos="VBZ">assumes</t><t pos="JJ">further</t><t pos="NNS">declines</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="AUX">are</t><t pos="JJ">inevitable</t><t pos="IN">in</t><t pos="NN">view</t><t pos="IN">of</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">huge</t><t pos="NNP">U.S.</t><t pos="NN">trade</t><t pos="NN">deficit</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">Some</t><t pos="VBP">say</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJS">best</t><t pos="DT">the</t><t pos="NNP">Fed</t><t pos="MD">can</t><t pos="AUX">do</t><t pos="AUX">is</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">try</t><t pos="TO">to</t><t pos="VB">prevent</t><t pos="JJ">precipitous</t><t pos="NN">dollar</t><t pos="NNS">declines</t><t pos="IN">that</t><t pos="MD">would</t><t pos="VB">send</t><t pos="NN">shock</t><t pos="NNS">waves</t><t pos="IN">through</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">financial</t><t pos="NNS">markets</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="NN">bond</t><t pos="NNS">prices</t><t pos="VBD">inched</t><t pos="JJR">higher</t><t pos="IN">in</t><t pos="JJ">light</t><t pos="NN">trading</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">regaining</t><t pos="RB">only</t><t pos="DT">a</t><t pos="JJ">small</t><t pos="NN">part</t><t pos="IN">of</t><t pos="PRP">their</t><t pos="JJ">large</t><t pos="NNS">losses</t><t pos="NNP">Thursday</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">Some</t><t pos="RB">actively</t><t pos="VBN">traded</t><t pos="JJ">30-year</t><t pos="NNS">issues</t><t pos="VBD">fell</t><t pos="RB">about</t><t pos="CD">one</t><t pos="NN">point</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">week</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">or</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">10</t><t pos="IN">for</t><t pos="DT">each</t><t pos="$">$</t><t pos="CD">1,000</t><t pos="NN">face</t><t pos="NN">amount</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJS">latest</t><t pos="JJ">30-year</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="NN">issue</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="CD">8</t><t pos="CD">7/8</t><t pos="NN">%</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos="JJ">due</t><t pos="CD">2017</t><t pos=",">,</t><t pos="AUX">was</t><t pos="VBN">quoted</t><t pos="JJ">late</t><t pos="NNP">Friday</t><t pos="IN">at</t><t pos="DT">a</t><t pos="NN">price</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">92</t><t pos="CD">6/32</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">yield</t><t pos="CD">9.68</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">That</t><t pos="AUX">was</t><t pos="RP">up</t><t pos="RB">slightly</t><t pos="IN">from</t><t pos="NNP">Thursday</t><t pos="POS">'s</t><t pos="VB">close</t><t pos="IN">of</t><t pos="CD">92</t><t pos="CD">1/32</t><t pos=",">,</t><t pos="WRB">where</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">yield</t><t pos="AUX">was</t><t pos="CD">9.69</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">On</t><t pos="NNP">Sept.</t><t pos="CD">18</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">it</t><t pos="VBD">stood</t><t pos="IN">at</t><t pos="CD">93</t><t pos="CD">1/4</t><t pos=",">,</t><t pos="WRB">where</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">yield</t><t pos="AUX">was</t><t pos="CD">9.56</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="NN">government</t><t pos="POS">'s</t><t pos="CD">8</t><t pos="CD">5/8</t><t pos="NN">%</t><t pos="NNS">notes</t><t pos="JJ">due</t><t pos="CD">1997</t><t pos="VBD">rose</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">94</t><t pos="CD">10/32</t><t pos="IN">from</t><t pos="CD">94</t><t pos="CD">5/32</t><t pos="NNP">Thursday</t><t pos=",">,</t><t pos="IN">while</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">yield</t><t pos="VBD">declined</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">9.52</t><t pos="NN">%</t><t pos="IN">from</t><t pos="CD">9.55</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">A</t><t pos="NN">week</t><t pos="RBR">earlier</t><t pos=",">,</t><t pos="PRP">they</t><t pos="VBD">stood</t><t pos="IN">at</t><t pos="CD">95</t><t pos="CD">1/8</t><t pos="TO">to</t><t pos="NN">yield</t><t pos="CD">9.39</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NNP">Shearson</t><t pos="NNP">Lehman</t><t pos="NNPS">Brothers</t><t pos="NNP">Inc.</t><t pos="POS">'s</t><t pos="NN">index</t><t pos="IN">of</t><t pos="JJ">long-term</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="NNS">bonds</t><t pos="VBD">rose</t><t pos="CD">0.63</t><t pos="NN">point</t><t pos="NNP">Friday</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">1177.69</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="PRP">It</t><t pos="VBD">hovered</t><t pos="IN">in</t><t pos="DT">an</t><t pos="RB">unusually</t><t pos="JJ">tight</t><t pos="NN">range</t><t pos=",">,</t><t pos="VBG">staying</t><t pos="IN">between</t><t pos="CD">1175.25</t><t pos="CC">and</t><t pos="CD">1180.52</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="NN">Interest</t><t pos="NNS">rates</t><t pos="IN">on</t><t pos="JJ">short-term</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="NNS">bills</t><t pos="AUX">were</t><t pos="JJR">higher</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJS">latest</t><t pos="JJ">three-month</t><t pos="NNP">Treasury</t><t pos="NN">bill</t><t pos="NN">rate</t><t pos="VBD">rose</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">6.52</t><t pos="NN">%</t><t pos="NN">bid</t><t pos="IN">from</t><t pos="CD">6.42</t><t pos="NN">%</t><t pos="NNP">Thursday</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="DT">The</t><t pos="JJS">latest</t><t pos="JJ">six-month</t><t pos="NN">bill</t><t pos="NN">rate</t><t pos="VBN">increased</t><t pos="TO">to</t><t pos="CD">6.87</t><t pos="NN">%</t><t pos="NN">bid</t><t pos="IN">from</t><t pos="CD">6.8</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">Among</t><t pos="JJ">other</t><t pos="JJ">short-term</t><t pos="NNS">rates</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="JJ">federal</t><t pos="NNS">funds</t><t pos="NN">rate</t><t pos="VBD">averaged</t><t pos="CD">7.3</t><t pos="NN">%</t><t pos="NNP">Friday</t><t pos=",">,</t><t pos="RB">down</t><t pos="RB">slightly</t><t pos="IN">from</t><t pos="CD">7.35</t><t pos="NN">%</t><t pos="NNP">Thursday</t><t pos=".">.</t></s><s><t pos="IN">In</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">week</t><t pos="VBN">ended</t><t pos="NNP">Wednesday</t><t pos=",">,</t><t pos="DT">the</t><t pos="NN">rate</t><t pos="IN">on</t><t pos="NNS">funds</t><t pos=",">,</t><t pos="CC">or</t><t pos="NNS">reserves</t><t pos="IN">that</t><t pos="NNS">banks</t><t pos="VB">lend</t><t pos="DT">each</t><t pos="JJ">other</t><t pos=",">,</t><t pos="VBD">averaged</t><t pos="RB">about</t><t pos="CD">7</t><t pos="CD">1/4</t><t pos="NN">%</t><t pos=".">.</t></s></p></doc>